中科创星米磊：英伟达市值本质是知识溢价，2026年硬科技进入爆发期

事件概述

中科创星创始合伙人米磊在近期交流中表示，硬科技投资正经历从“非共识”到“共识”的转变。他认为，以英伟达为代表的超高市值企业，其本质并非单纯销售硬件，而是通过芯片背后长期积累的技术架构、算法和生态系统获取“知识溢价”。随着大模型、AI等多技术叠加以及中美国家级政策的共振，2026年预计将成为硬科技革命系统性爆发的关键拐点。

核心观点与事实

1. “知本主义”崛起：知识取代资本成为核心生产资料

• 英伟达案例：英伟达市值从上市初期的两三亿美元增长至5万亿美元，单季营收近962亿美元，毛利率维持高位。米磊认为，这打破了工业文明对价值的传统想象，表明知识、技术和研发能力等无形资产在企业价值创造中的权重已超过厂房、土地等有形资产。
• 时代演变：人类经济史划分为三个时代：农业时代的生产资料是土地和劳动力；工业时代是机器和人的体力/脑力；智能文明时代的核心生产资料将转变为高端科研仪器、算力基础设施及数据等知识密集型工具。资本退居为组织条件，真正稀缺的是产生新知识并转化为生产力的能力。

2. 时间线判断：2026年为硬科技爆发拐点

• 周期依据：基于康德拉季耶夫周期（约五六十年一轮），新一轮硬科技革命于2016年萌芽，预计2026年进入加速爆发期。
• 政策印证：中国工信部发布的“十五五”产业路线图与美国《科学：一个新的黄金时代》等政策，显示出国家级竞争已从单点突破转向系统性投入。光子与商业航天已率先放量，量子和脑机接口紧随其后，核聚变、合成生物学与AI for Science处于早期蓄力阶段。

3. 投资策略：从共识赛道向更深处的“非共识”探路

• 现状：量子计算、脑机接口、可控核聚变等曾经的冷门赛道已吸引大量热钱，成为市场共识。
• 应对策略：中科创星将继续向资本尚未充分探测的前沿领域布局，包括：
  • 商业航天：从近地轨道向深空探索延伸，关注月球采矿（如氦-3开采）、火星基地及在轨服务技术。
  • 量子计算：在超导和中性原子路线之外，重点关注技术难度更高的拓扑量子计算。
  • 核聚变：探索仿星器、球形托卡马克等非主流环形托卡马克构型。

4. 投资长跑观：穿越周期的关键在于技术落地

• 回报周期：硬科技投资通常需9-10年甚至更长。例如驭势科技从2016年投资至2026年上市，历时十年。自动驾驶等赛道历经冷热循环，真正的产业突破往往在第二个十年实现。
• 筛选标准：判断企业能否穿越周期，不取决于短期资本市场起伏或IPO时的估值故事，而取决于技术突破、产品落地能力及持续创造价值的基本面。尽管部分公司可能面临“上市即巅峰”的风险，但具备核心技术壁垒的企业最终会获得市场重新认可。

5. 个体应对：用多元思维模型对抗熵增

• 在AI重塑认知的时代，单一学科知识难以应对变化。普通人应掌握跨学科的多元思维模型，扩展认知边界，提升自身系统的复杂度，以更好地适应技术文明的大加速时代。