星宇股份港股冲刺期陷舆论危机：107名应届生被劝退，具身智能转型尚处早期

事件概述

常州车灯龙头企业星宇股份（603799.SH）在重启“A+H”股上市的关键窗口期，因大规模劝退应届毕业生的管理争议陷入舆论风暴。该事件不仅导致常州市人社局通报批评，更触发了其核心客户大众集团（Volkswagen）的专项供应链调查。与此同时，公司试图通过布局具身智能机器人开辟“第二增长曲线”，但该业务尚处于极早期阶段，无法弥补主业增长放缓及声誉受损带来的负面影响。

核心信息

1. 应届生劝退风波与连锁反应

• 事件经过：2026年7月，星宇股份招聘440名2026届高校毕业生后，在入职一个多月内约谈其中107人，要求其在“以个人原因离职（拿半个月工资）”与“去车间按操作工标准重新定岗”之间二选一，并暗示不配合签字将影响行业背调。
• 官方回应：常州市人社局指出公司在协商中存在“方法简单生硬、缺乏充分有效沟通”的问题。星宇股份随后公开道歉，并向受影响学生发放3个月求职生活补贴。
• 客户调查：部分离职员工通过大众集团供应链合规渠道提交投诉，直接触发大众针对“供应链内劳动者权益保障”的专项调查。大众是星宇最重要的客户之一，此举对星宇的商业信誉构成重大威胁。

2. 经营承压与财务数据异常

• 业绩增速放缓：2025年星宇股份营收152.57亿元，同比增长15.12%；但2026年上半年营收68.84亿元，同比增速骤降至1.87%，归母净利润6.69亿元，同比下降5.26%。经营活动现金流净额9.91亿元，同比下降17.30%。
• “瘦身”策略：为应对压力，公司大幅缩减正式员工规模，从2024年底的10,426人降至2025年的7,532人（减少近三成），同时劳务外包工时大幅上涨（从863.81万小时增至1,087.42万小时）。这种结构调整并未显著改善利润表现。
• 资金充裕但融资需求不明：截至2026年6月底，公司货币资金27.38亿元，交易性金融资产9.09亿元。2023年至2026年4月累计分红达16.45亿元。在市场质疑下，公司否认订单“断崖式下跌”，称生产经营正常。

3. 具身智能布局：起步期与叙事困境

• 业务架构：2025年10月成立全资子公司“常州星宇智能机器人有限公司”，注册资本1亿元。2026年1月，协作机器人厂商节卡机器人（JAKA）入股30%，星宇持股降至70%。由创始人周晓萍之子周宇恒挂帅。
• 技术路径：星宇机器人不生产整机，而是聚焦机器人头部交互模组、光学模组、蒙皮及结构件等组件。利用车灯主业积累的光学识别、精密注塑和大型模具能力，为机器人提供“眼睛”和“表情”。
• 商业化进展：目前首批仅向客户（如奇瑞旗下墨甲机器人、千寻智能Moz2、节卡π仔等）交付样件。招股书中未单独列示具身智能业务收入，该板块仍属于“期权式叙事”，距离规模化盈利尚需数年周期。
• 竞争格局：舜宇光学、长盈精密、海康威视等巨头均已切入相关领域，星宇作为车灯厂跨界进入，面临激烈的市场竞争。

4. 上市进程受阻

• 星宇股份于2026年7月29日向港交所二次递表，8月14日获得证监会备案。此次舆论危机发生在上市冲刺期，募资计划包括塞尔维亚基地扩建、智能车灯研发及具身智能投入。管理层需在解决内部治理争议的同时，向投资者证明新业务的可行性，否则IPO前景存疑。

值得关注

• 大众供应链调查结论：作为星宇最大的客户，大众的最终调查结果将直接影响星宇的订单稳定性及估值逻辑。
• 第二曲线的验证速度：具身智能市场虽然前景广阔（预计2030年零部件市场达4613亿元），但星宇能否从“样件交付”快速转化为“定点量产”，是支撑其高估值的关键。
• 公司治理透明度：在现金流充裕的情况下，激进裁员与高额分红并存，反映出公司在传统主业增长见顶后的战略焦虑与管理短视，后续需观察其是否建立更可持续的人才保留机制。