科大讯飞半年报：亏损扩大与业务转型的阵痛期
科大讯飞2026年上半年归母净利润亏损2.04亿元，扣非净利润同比扩大近75%，主要受高研发投入及G端项目收缩影响。公司正从传统政府项目向开放平台、智慧医疗等B/C端业务转型，但部分核心硬件和企业解决方案收入下滑。面对国产算力在代码和智能体领域的短板，公司发布X2.5模型采取“小模型端侧部署+大模型云端维持”的双线策略，并计划将星火大模型独立运营以加速迭代。
财务表现：盈利承压，研发高企
2026年上半年，科大讯飞实现营业收入116.23亿元，同比增长6.52%；但归母净利润亏损2.04亿元，扣非净利润亏损6.37亿元，同比扩大74.88%。经营活动现金流净流出9.45亿元。
利润表显示公司仍处于高投入阶段，上半年研发投入达30.07亿元，同比增长25.73%，相当于每100元收入中超过25元用于研发。尽管合同额同比增长27%，但大量未执行合同（截至6月底为64.42亿元）导致收入确认滞后，2026年预计仅确认19.27亿元，其余需延至2027年及以后。
业务结构：G端收缩，B/C端分化
公司主动收缩低毛利、长账期的传统项目型业务，G端业务收入同比下降2.65%，信息工程收入大幅下降34.99%。与此同时，B端和C端业务收入占比提升至76%，其中三类业务增长较快：
- 开放平台：收入37.05亿元，同比增长36.01%。
- 智慧医疗：收入4.38亿元，同比增长58.56%。
- 智慧汽车：收入4.81亿元，同比增长20.46%。
然而，其他板块表现疲软。教育产品和服务收入下降1.16%，智能硬件收入下降15.96%，企业AI解决方案收入更是暴跌48.62%。虽然讯飞FDE产品在能源集团等场景实现高复购，但尚未形成足以拉动整体利润的规模化效应。
C端市场：学习机防守成功，但增长乏力
国内学习平板市场整体萎缩，2026年上半年销量同比下降14.2%。科大讯飞AI学习机销量微降1%，但在6000元以上高端价位段线上份额提升至49%，7月单月销量同比增长超30%。这被视为一次成功的防守，依靠高端溢价和品牌认知稳住基本盘，但并未带来新的增长曲线。智能硬件板块整体仍处下滑状态，且高端产品的高成本（屏幕、芯片、售后等）可能侵蚀利润空间。
技术战略：算力短板下的双线应对
董事长刘庆峰承认，受限于国产算力，公司在训练超长上下文模型时与英伟达H200存在最高5倍的效率差距，导致在代码生成、智能体（Agent）等热门方向有所缺位。
为此，科大讯飞调整模型策略，发布X2.5系列：
- 端侧小模型：推出1.7B和4B参数模型，主打1M上下文、代码优化及低成本终端部署。
- 云端大模型：计划发布293B版本，旨在维持技术高度和开发者关注度。
这一“小模型进终端、大模型守云端”的策略意在通过端侧部署降低对云端算力的依赖，同时利用开源吸引生态关注。
组织变革：星火独立与资本动作
为加快模型迭代，公司计划将讯飞星火大模型业务独立运营，引入外部融资并实行扁平化管理。但需注意，只要星火仍在上市公司合并报表范围内，其高昂的研发和算力成本仍将计入科大讯飞利润表。
此外，公司于8月31日启动首次股份回购，耗资约3002万元购买75万股，计划总额1亿-2亿元，拟用于股权激励。同日，品牌市场中心副总经理韩煜尘被免职，引发市场关于内部管理的猜测。尽管有回购和人事调整动作，资本市场反应平淡，股价较52周高点已回落约40%。