2026年中报透视：机器人行业分化加剧，宇树科技独享盈利

事件概述

随着2026年中报披露接近尾声，机器人行业内部出现明显的梯队分化。通过对优必选、宇树科技、极智嘉、珞石机器人、越疆科技、华沿机器人六家公司的财务数据分析，可以看出行业正处于从工业自动化向具身智能跃迁的关键节点。尽管整体营收规模有所增长，但盈利能力和技术布局的深度决定了各公司的市场地位。

核心信息

1. 营收梯队与增速差异

六家公司在营收规模上拉开差距，且增速受具身智能业务影响显著：

• 第一梯队（超10亿元）：
  • 极智嘉：营收12.84亿元，增速25.29%。得益于全球化布局，海外收入占比超70%，毛利率高达46.2%。
  • 优必选：营收12.69亿元，增速104.22%。凭借具身智能业务的爆发，有望下半年反超极智嘉。
  • 宇树科技：营收11.52亿元，增速48.54%。相比2025年332.64%的超高增速大幅放缓，主因是基数提升及竞争加剧。
• 第二梯队（3亿—5亿元）：
  • 珞石机器人：营收4.15亿元，增速135.8%，为六家中增速最快。
  • 越疆科技：营收3.16亿元，增速106.63%。
• 第三梯队（2亿元以下）：
  • 华沿机器人：营收1.74亿元，同比仅增0.6%，基本陷入停滞，协作机器人及核心部件收入均表现疲软。

2. 盈利能力悬殊

同样站在10亿营收门槛，盈利状况截然不同：

• 唯一盈利者：宇树科技归母净利润2.74亿元。但其扣非后净利润同比下降19.34%，主要因销售费用暴增约250%及研发费用增长152%，显示其增长对营销依赖较强。
• 减亏趋势明确：
  • 优必选：净亏损3.39亿元，同比收窄23%；经调整EBITDA大幅减亏45.9%。
  • 珞石机器人：净亏损7900万元，同比收窄12.6%；剔除一次性因素后，经调整利润净额转正至1840万元，主营业务具备造血能力。
• 亏损扩大：
  • 越疆科技：典型“增收增亏”，净亏损从4090万元扩大至1.08亿元（增幅163.8%），主因是加大具身智能研发投入及汇兑损失。
  • 极智嘉：净亏损1.77亿元，同比扩大268.1%。若剔除1.05亿元汇兑损失，经调整净亏损实际收窄32.1%。
  • 华沿机器人：净亏损5690万元，同比增幅近200%，基本面承压最重。

3. 具身智能成为分水岭

具身智能业务的布局深度直接关联公司增速与估值逻辑：

• 优必选：人形机器人收入5.9亿元，同比增长1445%，占总营收46.5%，毛利率66.8%。单台全尺寸机型均价约64万元，毛利约42万元，是该领域收入占比最高的企业。
• 珞石机器人：具身智能业务收入飙升至1.39亿元，占比33.5%，成为第二大业务支柱。
• 宇树科技：2025年全年人形机器人营收占比51.78%，2026年上半年未单独披露数据，但提及下游应用场景丰富带动增长。
• 越疆科技：具身智能收入4523万元，占比提升至14.3%，同比增长超20倍。
• 极智嘉 & 华沿机器人：中报未披露具身智能规模化收入。极智嘉投入4450万元研发，推出Gino 1等人形产品；华沿聚焦上游运动部件，尚处小批量阶段。

4. 行业共识：牺牲短期利润换技术高地

研发费用大幅增长是侵蚀利润的首要因素，但也反映了行业战略转向：

• 优必选：研发投入超3亿元，费用率约24%。
• 越疆科技：研发投入1.02亿元，费用率升至32.1%。
• 宇树科技：上半年研发费用1.36亿元，接近去年全年水平，此前被诟病研发费率低，现大幅提速。
• 珞石机器人：同步加大研发，支撑具身智能销量放量。

值得关注

当前机器人行业竞争已进入新阶段：营收规模决定当下地位，盈利质量决定生存能力，而具身智能布局决定未来门票。六家公司呈现出六种不同的战略路径：优必选追求规模与未来兼得，宇树科技享受当下盈利但需解决持续性问题，极智嘉全球化成功但在具身智能故事上待突破，珞石作为黑马兼顾增速与质量，越疆押注未来代价高昂，华沿则面临掉队风险。