主业见顶倒逼跨界：传统消费巨头重金押注AI硬科技
2026/09/01 09:11阅读量 2
受限于主业增长天花板及渠道变革，汤臣倍健、七匹狼等传统消费企业利用充沛现金流跨界投资DeepSeek、月之暗面等AI头部项目。通过LP跟投或家族人脉，这些企业以财务投资形式切入顶级融资圈，试图用“副业”收益对冲主业下滑风险。资本市场对此类跨界行为给予短期正面反馈，但长期回报仍需等待被投企业上市验证。
事件概述
近期，国内传统消费品上市公司出现集体转向，将闲置资金大规模投向人工智能（AI）、半导体等硬科技领域。以保健品龙头汤臣倍健为代表，多家企业通过直接投资或担任有限合伙人（LP）的方式，介入DeepSeek、月之暗面、阶跃星辰等顶级大模型及芯片项目。这一现象反映了在主营业务触及增长瓶颈的背景下，传统企业试图通过资本配置寻找第二增长曲线的战略调整。
核心案例分析：汤臣倍健的AI布局
1. 密集落子核心赛道
2026年以来，汤臣倍健在硬科技领域动作频繁，已完成对通用大模型、AI芯片及空间计算三大赛道的卡位：
- 大模型： 累计向月之暗面追加投资约1.75亿元；出资1.3亿元通过砺思星灵基金间接持有DeepSeek约0.04%股权；出资7210万元投资阶跃星辰。
- 芯片与硬件： 投资AI芯片企业XGTECH和原粒生物/原粒半导体。
2. 入局路径：人脉重于资金
在DeepSeek等顶级项目中，外部融资门槛极高（如五年锁定期、无投票权），资金并非唯一稀缺资源，创始团队认可与圈层背书更为关键。汤臣倍健通过两条路径实现突破：
- 机构网络： 作为LP参与由前红杉中国合伙人曹曦管理的砺思星灵基金，借助该基金的投资能力间接进入DeepSeek股东名单。
- 家族关联： 实控人梁允超家族成员通过个人载体直接投资月之暗面和原粒生物，构成关联交易，利用长期积累的资本圈层人脉获取份额。
3. 转型动因：主业承压与现金充裕
- 业绩下滑： 汤臣倍健营收从2023年高点94.07亿元降至2025年的62.65亿元，缩水约三分之一。
- 渠道危机： 跨境电商政策放开及直播电商崛起，削弱了其依赖线下药店和“蓝帽子”批文的传统壁垒。2025年线下渠道收入同比大幅下降17.39%。
- 产品老化： 核心大单品（蛋白粉、氨糖）增长乏力，新品未能及时填补收入缺口。
- 财务底气： 公司账上货币资金超23亿元，资产负债率仅约20%，具备低风险试错的财务基础。
行业趋势：三种跨界模式
传统消费巨头跨界硬科技主要呈现以下三种典型模式：
-
“买彩票型”纯财务投资
- 代表企业： 汤臣倍健、七匹狼。
- 特征： 利用闲置资金进行小比例财务投资，旨在建立对前沿科技的认知窗口。若成功则获得高额回报，失败则不影响主业根基。
- 案例： 七匹狼董事长周少雄通过合伙企业间接投资DeepSeek约1.5亿元，并布局摩尔线程和宇树科技。其2025年上半年证券投资收益远超主业利润。
-
AI赋能型
- 代表企业： 安踏集团、欧莱雅、纳爱斯。
- 特征： 将AI技术融入产品设计、零售终端或供应链，提升经营效率。例如安踏研发“灵龙”设计大模型和“灵犀”穿搭模型，缩短设计周期并优化库存管理。
-
产业资本型
- 代表企业： 莲花控股、娃哈哈、农夫山泉（钟睒睒）。
- 特征： 投入更大，周期更长，直接收购或孵化新业务板块，试图打造新的增长极。
- 案例： 莲花控股采购英伟达H800服务器进入算力租赁行业；钟睒睒通过关子创投间接投资DeepSeek约3.5亿元。
市场反应与展望
- 短期利好： 资本市场对跨界科技投资持积极态度。2026年6月以来，莲花控股、金字火腿、安德利等跨界企业的股价涨幅均超过40%，市场认可“副业比主业更赚”的逻辑。
- 长期不确定性： 尽管当前资产配置被视为理性选择，但这些AI公司的最终回报仍需等待其上市或后续发展才能验证。在传统存量市场竞争加剧的背景下，这种“用闲钱赌未来”的策略能否持续产生超额收益，仍有待时间检验。