云知声2026半年报：Agent业务成核心引擎，Token收入Q2环比暴涨500%

事件概述

“港股AGI第一股”云知声（Unisound）于2026年8月28日发布2026年中期财报。数据显示，公司上半年实现营收5.62亿元，同比增长38.7%，增速较去年同期接近翻倍。在AI行业从概念炒作转向商业落地的背景下，云知声凭借智能体（Agent）业务的规模化变现和Token调用收入的爆发式增长，展现了较强的商业化韧性。

核心财务数据

• 整体营收：2026年上半年营收5.62亿元，同比增长38.7%。
• 智能体业务：营收4.78亿元，同比增长35.7%，占整体收入的85.1%，是公司的基本盘。
• Token业务：上半年收入近3000万元，同比增长约760%。其中第二季度收入超2500万元，环比增长超500%，毛利率超过60%。
• 现金流与复购：手握近10亿现金流；复购收入占比超过60%，客单价显著提升。
• 利润表现：毛利1.86亿元，同比增长42%；拥有人应占亏损2.37亿元，同比收窄20.2%；净亏损率同比收窄超31个百分点。

业务结构分析

云知声将业务划分为三大板块，形成了“应用+模型+端侧”的组合拳：

1. 企业智能化服务（基本盘）：

   • 包括智能体应用、智能体平台和综合解决方案。
   • 已深入医疗、保险、交通、高端制造等十余个领域。累计服务470余家医疗机构（超八成为三级医院），完成52.44万家厦门企业画像治理，推动某新能源车企订单增长10%。
   • 商业模式：通过“重交付”积累行业经验，再利用平台化能力实现复用，类似Palantir的产业AI路径。

2. Token业务（第二增长曲线）：

   • 客户通过公有云API直接调用云知声大模型矩阵，按Token用量付费。
   • 随着自研模型U2的性能稳定及市场付费习惯成熟，该业务从零起步迅速起量，证明客户开始为模型底层能力买单。

3. 端侧AI业务：

   • 包括语音芯片、模组和车载解决方案。面对行业下行压力，正通过海外市场和具身智能等新场景寻找增量。

商业化逻辑与战略解读

1. “强基模 + 深应用”战略闭环

• 基座能力层：投入重金研发，2026年上半年研发投入2.84亿元。推出原生智能体模型U2（2600亿参数，稀疏MoE架构，单次激活约100亿），并在多项评测中跻身全球第一梯队。同时构建覆盖医疗、语音、视觉的行业模型矩阵。
• 智能构建层：依托UniAgentOS平台，沉淀1773个实例智能体，单个模块最高复用119次，项目实施成本占比从21%降至17%。将行业知识转化为可计算的“业务地图”。
• 价值运行层：Agent进入客户工作流，通过实际效果（如效率提升、成本降低）确保持续复购。

2. 类Palantir的商业路径

• 不同于纯平台型公司，云知声掌握从底层模型到上层应用的完整技术栈。
• 通过深入客户现场解决具体问题，沉淀行业Know-how，再通过平台化手段降低边际交付成本，实现规模化复制。

3. 典型案例验证

• 病历质控场景：在某大型三甲医院，利用医疗大模型和知识图谱，打通HIS/EMR/LIS系统。上线后单份病历审核时间压缩至10秒以内，质控覆盖率提升至100%，人工效率提升80%以上。此类高价值、高频次、易量化的场景是Agent赚钱的关键。

值得关注

• 盈利拐点临近：虽然尚未实现全面盈利，但毛利增速高于营收增速，亏损金额和比率同步收窄，表明规模效应正在显现，商业化模式具备可持续性。
• 复购驱动增长：超60%的复购率和65%的合同额同比增长，说明产品已嵌入客户核心业务流程，客户粘性极高。
• 行业对比：相较于OpenAI等头部公司仍在巨额亏损或刚触及盈利线，云知声作为垂直领域的产业AI公司，其“落地即赚钱”的模式为AI行业的商业化提供了另一种可行样本。