DeepSeek大幅上调API价格：从“价格战”到“智力战”，算力产业链迎来重估

事件概述

2026年8月，AI模型厂商DeepSeek在短时间内连续两次调整API服务价格，引发市场对算力产业链供需关系及商业模式变革的广泛关注。

• 第一次调价（8月17日生效）： DeepSeek旗舰模型V4-Pro在高峰时段（每日9:00-12:00, 14:00-18:00）的输出价格从每百万Tokens 6元上调至27元，涨幅达350%；缓存命中输入价从0.025元涨至0.30元，为原价的12倍。非高峰时段价格减半。
• 第二次调价（8月23日生效）： 周六周日全天不再区分峰谷时段，统一按低谷价收费。

此次调价被解读为利用价格杠杆将非实时需求分流至低谷时段，以缓解高峰算力短缺问题。

核心信息：供需失衡与商业模式重构

1. 供需缺口结构性显现

• 调用量激增： 8月3日至9日，DeepSeek-V4-Flash正式版周调用量达8.83万亿Tokens，环比增长570%，位居全球第一。此前API已频繁返回“容量不足”。
• 基础设施错配： 中国日均Token调用量从2024年初的1000亿激增至2026年3月的140万亿。然而，约80%的实时推理需求集中在东部，而80%的训练任务位于西部，且电力建设周期长于数据中心交付周期，导致算力瓶颈。

2. 告别价格战，进入“智力战”

• 行业趋势： 摩根士丹利研报指出，2026年二季度中国大模型平均API输入价和输出价分别较2025年一季度上涨48%和80%。DeepSeek作为发起价格战的企业率先涨价，被视为行业定价中枢修复的信号。
• 跟随者： 智谱、腾讯云、阿里云、百度智能云等厂商也已跟进多轮涨价。
• 逻辑转变： 低价抢份额不可持续，低毛利无法支撑下一代模型训练。市场竞争核心回归模型智能水平。

3. 产业链受益与新模式涌现

• 上游业绩兑现：
  • 中际旭创： 半年报显示营收417.78亿元（同比+182%），归母净利润136.51亿元（同比+242%），部分客户订单已签至2027年。
  • 华虹宏力： 二季度产能利用率达102.8%，营收创新高，其中六成增长来自涨价。
  • 中微公司： 上半年净利润同比增长超300%。
• 商业模式创新： 算力租赁从“固定租金”转向“Token分成”。例如行云科技与头部大模型客户签署新合同，服务费与Token用量挂钩，使算力方直接受益于模型调用的增值。

值得关注：行情的约束条件

尽管产业链基本面改善，但市场表现分化，主要受以下因素制约：

1. 需求弹性验证： 阿里开源Qwen3.8-Max等旗舰模型，可能降低用户对高价闭源模型的依赖。需观察涨价后调用量是否流失及低谷时段利用率变化。
2. 技术与政策风险： 市场关注点从宏大叙事转向财报兑现。中际旭创等光模块巨头高度依赖海外收入（占比94.8%），美国FCC起草的光模块进口禁令消息曾导致股价剧烈波动。
3. 估值逻辑重塑： Token价值提升是算力设备盈利的前提，但技术路线迭代和贸易政策不确定性仍可能影响长期订单稳定性。