扫地机器人行业变局：增长放缓，出海与AI成新叙事

事件概述

2026年上半年，全球扫地机器人两大龙头石头科技与科沃斯相继发布财报，显示营收规模均达到100亿元量级，但净利润表现受非经常性损益影响较大。与此同时，奥维云网数据显示，2026年上半年中国扫地机器人零售额同比下降4.0%，市场从增量扩张转向存量竞争，中腰部品牌生存空间被压缩，行业格局进一步固化。

核心财务与经营数据

1. 石头科技：盈利修复与外部因素干扰

• 营收与利润：上半年营收100.84亿元，同比增长27.6%；扣非后归母净利润8.03亿元，同比增长60.74%，结束了此前“增收不增利”的局面。
• 驱动因素：Q2单季营收58.57亿元，同比增长30.89%，扣非净利润大增111.02%。利润增长主要得益于销售费用率下降5个百分点及研发费用率下降1.5个百分点的费用管控，而非毛利率提升（毛利率约43.3%，同比微降）。
• 特殊项：子公司收到美国IEEPA关税退还款项约2.75亿元，其中1.92亿元计入当期损益，对利润有显著贡献。
• 区域表现：境内收入40.12亿元，仅增长1.47%；境外收入60.73亿元，大幅增长53.77%。

2. 科沃斯：双品牌战略与投资收益

• 营收与利润：上半年营收103.41亿元，同比增长19.18%；归母净利润12.48亿元，同比增长27.4%。
• 结构变化：科沃斯主品牌服务机器人销售收入60.94亿元（+26.82%），重新成为增长主力；添可品牌销售收入40.51亿元（+10.66%），清洁小家电市场显露疲态。
• 利润构成：主营业务盈利改善有限，扣非净利润同比下降6.37%。净利润增长主要依靠参股公司公允价值变动，包括仙工智能上市带来的约1.82亿元收益及睿尔曼智能股权核算变更带来的约2.24亿元账面收益。
• 成本压力：营业成本同比增长22.04%，快于收入增速，部分归因于半导体零组件涨价。

行业趋势与挑战

1. 市场格局：头部集中，国内见顶

• 份额集中：石头和科沃斯在Q2的合计市占率达到66.5%，环比提升7.8个百分点。追觅份额回落至10%以下，米家与云鲸稳定在个位数。
• 产品升级：线上均价3274元，同比上涨5.2%。3000元以上中高端机型销量份额提升至65.0%，2000元以下入门机型份额降至13.9%。竞争焦点从扩大用户规模转向提升客单价和产品价值。

2. 供应链与库存风险

• 存货高企：石头科技期末存货43.11亿元（+37.7%），科沃斯期末存货43.81亿元（+34.67%）。备货原因包括原材料增加、应对芯片涨价及为下半年海外旺季做准备。
• 成本传导：受地缘冲突及AI算力需求影响，存储、PCB等半导体组件供给紧缺，成本压力正沿产业链传导至清洁电器领域。

3. 出海挑战：政策与技术壁垒

• 出口依赖：2026年前五个月中国清洁机器人出口额达140亿元。石头和科沃斯境外收入增速均在45%以上，海外成为关键增量来源。
• 监管收紧：7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）更新管制清单，将境外生产的先进机器人设备（含主流扫地/割草机器人）列入受限范围，冻结新型号授权。虽然存量型号不受影响，但硬件迭代周期短（6-12个月），若无法推出新一代旗舰产品，将面临份额流失风险。

未来展望：新叙事探索

• 估值重塑：资本市场给予两家公司约20倍的市盈率（TTM），定位介于传统家电与科技股之间，反映其成熟制造业属性，爆发力预期降低。
• 技术延伸：头部企业正尝试跳出单一品类限制，探索具身智能与三维空间应用。科沃斯发布开源具身智能机器人“八界”，石头科技发布轮足架构概念产品，追觅则拓展至智能出行等领域，试图构建新的增长故事。