腾讯AI时代的船票是自研混元大模型，而非WorkBuddy

事件概述

腾讯发布2026年第二季度财报。受益于传统业务稳健增长，公司单季收入首次突破2000亿元，达2047.85亿元，同比增长11%；毛利1184亿元，同比增长13%。但同期腾讯在AI领域投入激增，单季资本开支528亿元，同比增长176.25%，环比增长65.28%，导致自由现金流为-138亿元，为2014年以来首次出现二季度自由现金流为负。若不考虑算力采购预付款，自由现金流为376亿元，两者差额约514亿元，显示公司正为囤积算力大举投入。

核心信息

• “两个腾讯”视角：腾讯总裁刘炽平在财报电话会议中提出，公司可分为“移动互联网时代的腾讯”和“AI时代的腾讯”。前者包括广告、游戏、支付等成熟业务，仍是营收和利润的主要来源；后者包括自研大模型、新AI应用及配套算力基础设施，目前仍处于投入期。
• 新AI产品对利润的拖累：在非国际财务报告准则下，腾讯二季度经营利润756亿元，同比增长9%；若剔除Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy、小微等新AI产品的影响，经营利润为861亿元，同比增长19%。两者相差105亿元，即新AI产品当季合计对经营利润造成约105亿元负向影响。
• 研发与营销投入：二季度研发开支272.78亿元，同比增长35%，主要用于Hy模型升级、微信AI建设及各项产品AI能力；销售及市场推广开支119亿元，同比增长26%，部分用于推广AI原生产品。
• WorkBuddy市场表现：据易观《2026年Q2中国办公智能体平台市场洞察报告》，WorkBuddy以2097万次的月访问量位居17款桌面端AI原生办公智能体首位，超过第二名和第三名总和；该赛道Q2总访问量为6062万次，WorkBuddy占比超三分之一。腾讯此前披露，WorkBuddy活跃用户留存率超60%，付费用户留存率超80%，人均Token消耗量三个月内增长逾10倍。
• WorkBuddy的战略定位：腾讯表示，投入WorkBuddy的核心目的是推动战略级应用普及，收集场景反馈以反哺大模型和生态，同时通过订阅和Token计费带来现金收入。腾讯还称，在发现WorkBuddy爆发式增长后，二季度资金大幅向其倾斜，并缩减其他AI产品投放预算。刘炽平称，WorkBuddy是适配通用人工智能的高度灵活工作台，底层调度框架可调用多款大模型；混元是核心底层模型之一，但不会是唯一，未来将有更多第三方模型接入（包括DeepSeek、Minimax、智谱、Kimi等）。
• 微信AI方向：腾讯强调，微信小微专属视觉语言模型在设计上兼顾用户隐私、运行成本和适配微信AI环境，与混元的研发路线完全区分开。刘炽平认为，AI将让微信生态更智能，并借助现有广告、支付、电商体系创造新增价值。

值得关注

• 真正的“船票”是自研大模型：文章认为，WorkBuddy更多是腾讯以产品优势整合AI能力的结果，并非护城河。腾讯在财报及电话会议中明确，绝大部分新增算力将用于自研大模型，并计划达到行业顶尖水准。自2025年下半年起，姚顺雨加入腾讯负责大模型研发；2026年7月初正式发布Hy3，后续将迭代Hy4、Hy5。
• Hy4预期：刘炽平透露，混元4参数量将全面提升，性能可超越更大规格的竞品模型，实用性较混元3实现“质的飞跃”，搭载Hy4的全系产品预计将显著升级。混元5则被定位为持续逼近行业顶尖水平的下一节点。
• 算力租赁的取舍：腾讯表示，将算力租给第三方几乎可立刻覆盖折旧成本并获可观回报，但公司不选择这条路，而是优先支撑自研模型，显示其对长期战略的坚持。
• 马化腾的表态：2026年5月腾讯股东大会上，马化腾曾表示：“一年前我们以为上了AI这条船，结果发现那船漏水了。现在好不容易站上去了，但还坐不下去，就盼着船速能再快一点。”反映出腾讯对AI转型的清醒认知和紧迫感。