AI医疗千亿赛道：产业系与AI制药暂领先，纯软件公司仍承压

事件概述

中国AI+医疗市场规模已突破1500亿元，年均复合增长率40%-50%，三级医院AI辅助诊断渗透率超65%，二级医院达40%。截至2025年底，国家药监局批准的AI医疗器械三类注册证已超过120款。

上一轮热潮中，科亚医疗、推想医疗、数坤科技、鹰瞳科技在2021年前后集体冲击IPO，最终仅鹰瞳科技上市，股价从75港元高点跌至个位数。2025年DeepSeek爆发后，医疗垂直大模型进入密集发布与迭代期，多模态理解能力让AI第一次有了从工具走向助手的可能，这是本轮区别于上一轮影像AI的关键。商汤医疗2026年7月完成超1亿美元B轮融资，估值突破百亿元；AI制药公司百图生科据市场消息也已秘密递交上市申请。

主要落地方向

• AI辅助诊断：目前商业化进展最快的场景。2025年中国AI医学影像市场规模突破150亿元，2026年预计达235.7亿元；截至2026年6月，已批准134款三类AI医学影像辅助诊断软件。但临床医生认为，AI目前主要价值在量化分析（如脑梗死体积计算、三维重建），对复杂病灶的自主识别仍属于高级数字影像处理技术，距离真正智能尚有差距。
• AI制药：据行业数据，截至2026年上半年，全球已有170余条由AI设计或优化的药物管线进入临床，十余款推进至III期；迄今尚无一款完全由AI从头设计的药物获批。AI有望将新药研发周期压缩三五年，但临床试验的安全验证环节无法被替代。
• AI疾病治疗：手术机器人存在设备与耗材成本高、术者培训周期长等问题，难以向基层普及；远程手术则受制于网络延迟与信号稳定性，应用极其谨慎。医生更看好医工结合路径，即临床痛点与工程、材料设计结合，推动医疗器械创新。
• AI健康管理：蚂蚁阿福累计用户突破1亿、月活超3000万，日均处理健康咨询超1000万次；京东健康AI问诊渗透率达80%；平安好医生AI医生日问诊承接口可达400万人次。但C端付费意愿低，部分产品存在“小病大看、大病小看”问题。

三类玩家

• 大厂系：字节跳动、蚂蚁、腾讯、京东健康、阿里健康具备流量与资本优势。字节跳动2025年获批北京朝阳区三级综合医院项目，总投资约60亿元，目标建成全国第一家“AI原生医院”；蚂蚁以C端健康管理入口跑出规模；腾讯发布AI医疗全栈解决方案，并以投资和云服务双线布局；阿里、京东则主要围绕医药电商用AI提效。劣势在于难以适配医疗重监管、长周期、慢变现的节奏。
• 产业系：医疗器械厂商在硬件上叠加AI，护城河是渠道、硬件和注册证。联影智能累计获得20张NMPA三类证，AI产品进入4000多家医疗机构；联影医疗2025年全年营收138亿元，设备销售占比约82.6%。可孚医疗等公司正从传统硬件制造商转向医疗服务整体方案供应商。
• AI原生系：以数坤科技、鹰瞳科技、医渡科技、深睿医疗、商汤医疗和百川智能为代表。数坤科技在心脑血管领域拿下19张三类证，深睿医疗有15张；医渡科技2026财年首次全年盈利，净利润7877万元；鹰瞳科技2025年营收1.73亿元、同比增长10.8%，亏损收窄90.2%，但上半年营收同比下滑10.67%，扭亏主要靠削减费用、减值拨回和利息收入；百川智能从通用大模型转向严肃医疗，推出Baichuan-M4。

AI原生系的主要风险在于多数采用“外挂式方案”：通过接口从医院系统获取数据进行二次开发，但2021年起部分医院主集成商已不再给第三方开放接口，且外挂方案难以真正融入业务流程，纯软件公司的生存前景不被看好。

商业化路径

钱大致来自医保支付、医院采购、药企合作和C端付费四条路：

• 医保支付：2024年国家医保局首次为AI辅助诊断设立“扩展项”，一旦收费与报销标准明确，可能成为最稳定的支付方。
• 医院采购：最直接，但控费和集采常态化下医院对价格敏感，软件难以卖出高价，医院能接受的价格有时低于企业成本。
• 药企合作：路径最清晰。英矽智能2026年上半年连签四家跨国药企，潜在总价值逼近70亿美元；晶泰科技2025年首次实现全年盈利。
• C端付费：用户规模最大但付费意愿不高。

目前赚钱的公司集中在两类：设备绑定的产业系，以及与药企合作的AI制药公司；以软件为主的AI公司越来越难。从业者认为，医疗AI的赢家需要具备覆盖“全院系统+院外生态”的底层能力，并通过软硬结合、引入商业保险和健康管理等业务分摊成本，靠单一产品、单一路径存活的会越来越少。