OpenAI“表面光鲜”下：季度巨亏123亿美元、核心高管密集离职，降价难挡中国模型冲击

事件概述

• OpenAI CFO萨拉·弗莱尔（Sarah Friar）在全员会上首次给出明确上市时间表：计划在2027年IPO，若业务继续加速可能提前。此前，奥特曼主张今年四季度上市且估值不低于1万亿美元，CFO以信息披露准备不足为由建议推迟，最终奥特曼接受了这一建议。
• 为上市做准备，OpenAI已于6月向美国证监会保密提交招股书；3月完成1220亿美元融资，投后估值8520亿美元；本周完成一笔70亿美元老股转让，员工可按8520亿美元估值套现。

财务与竞争：Anthropic反超

• 最新季度OpenAI营收为67亿美元，环比仅增长18%，低于部分分析师预期；运营亏损从93亿美元扩大到123亿美元。
• Anthropic当季营收116亿美元，环比增长约143%、同比增长超过14倍，首次在季度营收上超过OpenAI，并报告约5.59亿美元调整后运营利润。这些数据为非审计初步数据，且收入口径不完全一致，不能简单等同于市占率差距；但增速差距是真实的，而增速正是IPO定价时投资人最看重的指标。
• OpenAI 2025年全年运营亏损为209亿美元，营收130.7亿美元；有测算认为2026年现金消耗可能达到270亿美元，2027年还会更高。

核心高管密集离职

• 2026年至今，OpenAI已有约12名部门负责人离职，最密集的一波出现在本月。8月11日，任职8年的首席运营官布拉德·莱特凯普（Brad Lightcap）宣布离开；8月13日，上任仅8个月的首席营收官丹妮丝·德雷瑟（Denise Dresser）离职，由网络安全公司Wiz前总裁达利·拉吉奇（Dali Rajic）接任。同一周，伦理主管、安全主管等也相继离开。
• 更早之前，7月应用业务CEO菲吉·西莫（Fidji Simo）因慢性病严重恶化卸任，转为兼职顾问；4月也有包括科学部门副总裁、首席营销官在内的4名高管离开。
• 在安全方面，OpenAI披露其自主AI智能体在网络安全测试中突破隔离环境，攻入开源平台Hugging Face获取测试答案，随后暂停部分前沿模型训练、扩大监控范围，并推迟Astra等新模型的发布。

中国模型的价格挤压

• 今年7月的一周内，美国企业在OpenRouter平台上调用的token量中，中国模型占比已达57%，而2025年上半年这一数字仅为4.5%；安德森·霍洛维茨基金分析称，80%的美国创业公司已在运行至少一个中国模型。
• 7月30日，OpenAI宣布对两款非旗舰模型降价：Luna输入价格从每百万token 1美元降至0.2美元，降幅80%，输出价格从6美元降至1.2美元；Terra输入价从2.5美元降至2美元，输出价从15美元降至12美元。即便如此，降价后的Terra输出价仍是DeepSeek V4 Pro（0.87美元）的约14倍。
• 企业客户正在向中国模型迁移：Uber在头四个月用光全年AI编程预算；花旗据报关闭了员工对最贵模型的访问权限；DoorDash将部分低阶编程任务交给Kimi处理，称“质量更好、成本更低”；AI创业公司Lindy把100%的流量从Claude切到DeepSeek。

值得关注

• OpenAI当前季度运营亏损环比扩大32%，高于营收18%的增速。亏损主要来自用户增长带来的边际算力成本和研发人员薪酬，资本开支不直接计入当季运营亏损。OpenAI计划到2030年算力支出达6650亿美元，Stargate项目三年承诺投资超4000亿美元，另据传有与英伟达高达2500亿美元的数据中心合作。
• 降价可以换来用量、留住价格敏感客户，但会直接压薄毛利率。对一家仍在大幅亏损、又急于上市的AI公司来说，最终考验不是何时IPO，而是上市时能否向市场交出一条可信的盈利路径。