阿里“大生态”退潮，AI成唯一主线

事件概述

2026年8月17日，灵犀互娱CEO周炳枢发布内部信称，阿里已与信宸资本达成交易协议，出让所持灵犀互娱全部股份，信宸资本将成为新任股东。据彭博社报道，灵犀互娱估值或超15亿美元（约合人民币101.23亿元），信宸资本在竞购中胜出。阿里出售灵犀互娱的理由是“基于自身战略聚焦的整体布局”，当前正全力推进“AI+云”战略。

核心信息

• 灵犀互娱并非亏损资产，旗下有《三国志·战略版》《三国志幻想大陆》《如鸢》等热门游戏。Sensor Tower测算，2025年灵犀互娱营收约30亿-40亿元，净利润约15亿-20亿元，净利润率37.5%-66.67%。
• 这是阿里自2024年以来第三次出售大型资产：2024年12月以74亿元出售银泰百货，录得约93亿元亏损；2025年1月以约131.38亿港元出售高鑫零售全部股权，录得约131.77亿元亏损。
• 阿里AI基建投入巨大：2025年2月公告未来三年至少投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，超过过去十年总和；2026年5月财报电话会表示，未来五年相关投入将远超3800亿元，数据中心规模较2022年增长十倍。
• 2026财年业绩承压：营收1.02万亿元，同比增长3%；净利润1021.27亿元，同比下降19%；资本开支1260.63亿元，同比增长46.63%；自由现金流从上年净流入738.7亿元转为净流出466.09亿元。
• 阿里云保持高增长：2026年3月份季度收入416.26亿元，同比增长38%，外部客户收入同比增长40%；AI相关产品收入连续第11个季度同比三位数增长。吴泳铭预计，包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入将在6月份季度破100亿元，年底破300亿元。

值得关注

阿里出售盈利资产并非单纯止损，而是“大生态战略”的根本转向。此前阿里通过场景和流量构建闭环生态，追求业务协同；如今更关注业务是否有利于“AI+云”战略推进。类似动作也发生在字节：2026年3月以超60亿美元出售沐瞳科技，随后将飞书产品团队并入豆包、GTM团队并入火山引擎，聚焦AI办公。

随着银泰、高鑫、游戏等资产出清，阿里故事正变得更简单：淘宝守住AI消费入口，阿里云聚焦AI云，千问发力AI办公。但增长压力并未减轻——当业务线收窄、资源集中于少数战场，风险也更加集中。资本市场衡量阿里的标准已从“生态协同”叙事转向实际增长与利润兑现能力。