京东Q2扭亏为盈，补贴退潮后AI成主线

事件概述

2026年8月13日，京东集团发布2026年第二季度及中期财报。二季度收入3464亿元，同比下滑2.9%；经营利润45亿元，上年同期为亏损9亿元，实现扭亏为盈；Non-GAAP归母净利润89亿元，同比增长20%；当季自由现金流318亿元。管理层在电话会上称“盈利轨迹迎来明确拐点”。

核心信息

集团与零售：稳住利润，外卖减亏

• 零售业务Q2收入2954亿元，同比下降4.7%；经营利润135亿元，略低于上年同期的139亿元，但经营利润率从4.5%提升至4.6%。上半年零售经营利润284亿元，经营利润率5.0%，同比提高0.3个百分点。
• 收入结构分化：带电品类收入同比下滑11.8%，受去年国补高基数及存储芯片涨价抑制销量影响；日用百货收入同比增长5.6%。平台及广告服务收入309亿元，同比增长8.3%；物流及其他服务收入485亿元，同比增长5.9%，服务收入占比继续提升。
• 包含京东外卖、京喜等的新业务板块，单季经营亏损从上年同期的148亿元收窄至99亿元，减亏约50亿元。管理层称单均补贴明显下降，预计下半年外卖业务同比亏损将明显收窄。Q2整体营销开支203亿元，同比减少近25%。
• 需要注意，新业务收入72.6亿元，同比下降47.6%，主要因京东物流自去年10月收购外卖骑手团队后，今年起即时配送从内部结算转为外部服务，收入确认口径变化所致；上半年集团归母净利润122.31亿元，同比仍下降28.34%。

京东系公司：健康最稳，物流承压，工业最快

• 京东健康上半年收入409亿元，同比增长15.9%；期内盈利34亿元，同比增长32.6%，经营盈利增速接近50%，毛利率和利润率同步提升。
• 京东物流Q2收入641亿元，同比增长24.3%，但利润24亿元，同比仅增2.5%。上半年仓储、配送等运营员工薪酬福利支出445亿元，同比增长27.1%；子公司德邦上半年净亏损2.6亿元，上年同期盈利5200万元，毛利率从5.33%降至3.83%，仍处整合期。
• 京东工业面向B端工业品采购与供应链服务，上半年收入131亿元，同比增长27.4%；利润6.2亿元，同比增长37.2%；Non-GAAP利润同比增长43.4%。重点企业客户交易额留存率119%，但一般及行政开支同比大增87%，海外业务仍在投入期。

AI投入与落地

2026年上半年，京东集团研发投入142亿元，同比增长42.8%；京东健康研发开支9.1亿元，同比增长23.5%；京东物流研发开支23亿元，同比增长23.7%；京东工业研发开支1.83亿元，同比增长28.1%。

• 零售：AI已用于搜索推荐、采销定价和库存管理。今年618期间，AI眼镜、AIPC、大屏AI手机、AI学习机等AI趋势产品成交额同比增长100%；JoyInside生态接入近200家品牌，累计接入设备量较去年双11增长超3倍。目前零售端AI更多体现在效率提升，尚未形成明确的收入增量。
• 物流：上千台无人车已在全国二十余省份常态化运营，深圳首次开通“无人车夜间配送”；自研“智狼”货到人方案进入规模化复制阶段，“异狼”具身智能机械臂在超脑大模型驱动下，已在多地园区24小时作业。物流利润本季几乎未增，技术替代人力的效果尚需放量验证。
• 健康：基于自研“京医千询”医疗大模型，AI医生“大为”从问答机器人升级为整合在线问诊、到家快检、护士上门、药品履约的全流程服务；618期间服务用户数同比增长近4倍，并在联合多家医院共建呼吸、消化、肿瘤、精神心理等AI专病模型，向B端延伸。
• 工业：核心产品JoyIndustrial已部署70多个AI智能体，覆盖采购到履约全链路；AI贡献的增量GMV占重点客户GMV的6.5%，核心岗位人效提升16.6%，支撑了利润增速。

值得关注

管理层表示，AI相关研发投入未来一段时间仍会保持增长。如何在守住利润和加码AI之间取得平衡，是接下来几个季度的关键。