宇树上市、智元递表：中国具身智能赛道进入资本加速期

事件概述

宇树科技在科创板完成上市，发行价150.80元/股，对应市值约609.9亿元，市盈率219倍。与此同时，智元机器人已于7月底启动赴港上市程序，目标估值400至500亿港元。两家头部企业几乎同时走向资本市场，被视为中国具身智能赛道从“讲故事”进入“拼真金白银”阶段的标志。

核心信息

• 量产与部署节点：2026年被视为具身智能“量产元年”和“部署元年”，机器人从展台走向工厂。核心零部件国产化后，人形机器人整机成本较2024—2025年下降约四成；典型关节电机价格从2018年的五六万元降至目前的五六百元，降幅接近九成。
• 出货量格局：工信部预测今年中国人形机器人整机产量有望突破10万台。Smart Analytics Global（SAG）数据显示，上半年中国厂商贡献全球97%以上人形机器人出货量，智元以8400台、44%份额居首，宇树以5900台、31%居次，领先特斯拉、Figure AI等海外厂商。
• 应用市场启动：国家电网《2026年具身智能发展规划》计划年内集中采购约8500台具身智能设备，总投资约68亿元，聚焦电力巡检、带电作业、应急救援、仓储物流四大场景。
• “第一”之争：Omdia此前将智元列为2025年全球人形机器人出货量第一（5168台，占39%），宇树随即以招股书数据（2025年人形机器人出货超5500台）回应，争议最终以统计口径不同收场。两家公司在路线选择上分化：宇树优先做低成本硬件，智元优先做大模型和工业落地。
• 资本与战略动向：宇树本次IPO拟将20.22亿元投入智能机器人模型研发，占募资总额近一半。其问询回复显示，2025年前三季度人形收入5.95亿元中，科研教育占73.6%，商业消费占17.4%，工业仅占9.01%。智元则采用平台化打法，通过控股灵巧手、四足、数据、租赁、特种等五家子公司，并投资二十多家早期企业，构建产业生态；比亚迪于2023年8月投资智元，上汽系今年3月已将智元机器人投放到别克至境E7电池量产线。

值得关注

宇树和智元在资本端口几乎同时发力，折射出中国具身智能企业在成本、产能、应用三方面同时逼近规模化临界点。中美的模型、芯片、数据竞争仍将持续，规模领先不等于技术无忧。对头部企业而言，“第一”既是定位标签，也是竞争压力；良性竞争或将推动产业加速迭代，但无序竞争风险同样需要警惕。