英伟达联合华尔街推出5000亿美元GPU租赁融资，核心风险仍是芯片贬值

事件概述

英伟达宣布一项最高达5000亿美元的AI芯片租赁融资框架，联合阿波罗全球、KKR、博枫资产、贝莱德、黑石和高盛等金融机构，为科技企业租赁英伟达GPU设备提供资金支持。英伟达CEO黄仁勋称，该协议将创造一种以芯片为基础的新资产类别，并为规模达22万亿美元的私募资本行业提供投资机会。

核心信息

• 融资逻辑：华尔街押注AI芯片能打破“旧设备迅速贬值”的传统规律，认为在各方争抢AI芯片的背景下，GPU价格会在更长时间内保持高位。
• 风险焦点：投资者可能误判英伟达芯片需求的持久性。技术快速迭代、AI模型效率提升导致算力需求放缓，以及数据中心建设潮停滞，都可能使芯片价值快速缩水。
• 贷款条件：许多贷款方要求以GPU租赁为抵押的贷款在三到五年内全额还清，假设前提是此后芯片残值所剩无几。有投资者形容这类资产的“保鲜期”与新鲜生菜相当。
• 市场乐观依据：英伟达GPU供需严重失衡，被认为比传统处理器更保值；CoreWeave近日以接近全价签署了一份英伟达2020年发布的A100芯片合同，有效期至2029年。CoreWeave联合创始人表示，推理需求和工程需求延长了老款GPU的使用寿命。
• 残值兜底：英伟达可能通过“残值支持机制”为项目最高25%的成本兜底，总额上限约1250亿美元。当抵押硬件价值跌破预设底线时，英伟达需补足差价；一旦芯片最终使用者违约，英伟达也要承担部分赔付责任。黄仁勋称，这种结构回应了市场对“循环融资”的担忧。

值得关注

在英伟达提供残值担保后，私募资本有望将芯片租赁融资打包为标准化证券，出售给保险公司等长期债务买家。对英伟达而言，这一安排也将融资风险从自身资产负债表转移至金融财团。