“人形机器人第一股”宇树科技IPO申购创纪录，市值预期最高超4000亿

事件概述

8月10日，宇树科技正式开放科创板IPO申购；8月11日中签结果出炉，网上中签率仅0.01809759%，创科创板历史新低。本次网上申购吸引978.46万户散户，有效申购倍数达8288.82倍，中签号码仅19414个。公司发行价150.8元/股，发行4044.64万股，募资约60.99亿元，超募45.15%。从受理到过会仅73天，为年内最快过会标的。

核心信息

• 战略配售阵容：全国社保基金、DeepSeek、中国石油、南方电网、中国电信旗下企业、腾讯下属企业、中信证券等参与。DeepSeek将为宇树提供模型架构、智算集群建设、数据中心运营等技术支持。
• 员工认购：宇树员工发起两轮资管计划参与战略配售，合计募集2.7亿元左右，其中创始人王兴兴个人认购1500万元。
• 盘前与预测：IPO前永续合约价格约87.8美元/股，对应市值约354.7亿美元（约2390亿元人民币）。预测市场显示，收盘市值超2000亿元概率为75%，超2500亿元概率43%，超3000亿元概率18%。
• 募资用途：85%资金投向研发，包括智能机器人模型研发20.22亿元、机器人本体研发11.10亿元、新型智能机器人产品开发4.45亿元、制造基地建设6.24亿元。

估值分歧

• 建银国际给予1090亿元市值预测，对应2026年目标市销率32倍。
• 多数机构预期2000亿—3000亿元，早期投资人认为短期市值可能超过4000亿元。
• 中信证券给出6—12个月看涨至约20倍市销率的预期，对应营收需增长至约115亿元。

业绩与回应

2023—2025年，宇树科技营收从1.59亿元增至16.99亿元，年复合增长率226.78%；扣非净利润从亏损1801.91万元转为盈利5.91亿元。2026年一季度营收4.23亿元，同比增速降至68.49%，扣非净利润4025.36万元，同比下降52.55%。对应219倍扣非市盈率引发争议，创始人王兴兴回应称，按2025年扣非净利润计算发行价对应市盈率为92.92倍，定价符合具身智能行业现状。2025年宇树人形机器人出货量超5500台，宣称全球第一；针对“大脑”短板，公司已布局世界模型（WMA）与VLA（视觉—语言—动作模型）双路线。