君逸数码月内三度加码算力：募资改道智算中心，主业承压与解禁节点引关注

事件概述

君逸数码（301172.SZ）于8月11日晚公告，终止三个原IPO募投项目，将尚未使用的约1.84亿元募集资金及孳息整体转投“智算中心建设及运营项目”，项目总投资约2.05亿元。这是公司一个月内围绕算力业务的第三项重大动作。

核心信息

• 转型时间线：
  • 7月9日，与华为联合发布“君逸昇腾超节点智算中心（240P，筹建）”，依托华为昇腾生态，由君逸数码负责落地运营。
  • 7月27日，公告拟采购高性能算力服务器等硬件设备，总价不超过3.1亿元，用于提供云算力服务。
  • 8月11日，终止原募投项目，改投智算中心建设及运营项目。
• 原募投项目：原计划投向地下综合管廊智慧管理运营平台、新型智慧城市综合解决方案、研发测试及数据中心建设，合计拟投入3.24亿元，截至2026年7月16日累计投入仅1.4亿元，进度严重滞后。公司解释称，传统智慧城市市场竞争加剧、算力产业高速发展，继续实施原项目难契合产业主流方向，预期效益存在较大不确定性。
• 新项目构成：总投资2.05亿元中，设备购置费1.87亿元，占比超九成；测算达产后年均营业收入约9627万元，静态投资回收期约5.15年，并注明不构成业绩承诺。

值得关注

• 财务基本面：2025年营业收入约4.44亿元，同比增长17.28%；归母净利润3479.84万元，同比下滑24.52%。2022年上市以来，毛利率从35.6%降至25.3%，净利率从15.3%降至7.8%，ROE从6.4%降至2.4%。2026年一季度营收同比增184.80%至6199.24万元，净利仅增22.70%，盈利质量未明显改善。
• 应收账款压力：2025年应收账款余额约4.03亿元，与全年约4.4亿元营收相当，应收账款周转天数约320天；客户以政府机关和事业单位为主，回款周期长。
• 解禁与市场反应：7月27日约7000.95万股限售股解禁，占总股本40.49%，主要为实控人曾立军及其一致行动人持股。7月公司股价一度跌破17元创历史新低；算力利好发布首日上涨15%，随后出现跌停，7月以来累计下跌近35%。
• 主要疑虑：华为合作被视为生态伙伴的常规站台，不具排他性；3.1亿元采购合同尚未履行，供应商及具体型号未披露。算力行业供给扩张、巨头加速布局，价格下行与技术迭代加速；若出租率或算力价格不及预期，重资产投入可能长期拖累现金流。