阅文AI转型：收入落地，盈利与基本盘仍未达标
2026/08/12 18:22阅读量 2
阅文集团2026年中期业绩显示，AI转型已形成实际收入：短剧及AI漫剧合计收入超4.3亿元，占总收入约12%，AI翻译作品贡献海外平台40%小说收入。但利润未同步改善，经调整EBITDA利润率下滑1.2个百分点，在线阅读用户持续流失。转型仅完成一半，盈利稳定性和基本盘韧性仍待验证。
事件概述
阅文集团发布2026年中期业绩，AI转型已形成实际收入，但盈利改善尚未同步。上半年总收入35.3亿元，同比增长10.7%；在线业务收入18.4亿元，同比下降7.3%；版权运营及其他业务收入16.9亿元，同比增长40.3%，占总收入47.9%。短剧及AI漫剧合计收入超4.3亿元，约占总收入12%。
核心信息
- 利润承压：归母净利润1.35亿元，同比大跌84.1%，但受一次性因素影响（附属公司补缴税款约3亿元、去年同期视同出售收益5.98亿元）。经调整EBITDA为3.84亿元，同比下降0.7%，利润率由12.1%降至10.9%。版权运营毛利率从51.7%降至48.9%。
- AI应用三条路径：
- AI漫剧：2025年下半年启动，年底上线近千部；2026年上半年46部播放量超1亿，367部超1000万，《三千庇护》累计播放超30亿，带动原著重回起点畅销榜前十。
- AI翻译：海外平台WebNovel累计上线超3万部AI翻译作品，贡献平台小说收入40%，小语种作品收入同比增长160%。
- AI创作工具：推出NovelBuddy、DramaBuddy、IPBuddy，覆盖小说创作、漫剧改编和版权开发，但使用率、成本节省等具体成效未披露。
- 在线阅读基本盘承压：平均月付费用户同比减少10.9%至820万，在线业务月活同比减少5.1%，其中腾讯渠道月活下降20.5%。每付费用户月均收入增长4.5%至32.7元，暂时缓冲用户流失影响。
- 与激进转型的同行对比：中文在线、掌阅科技短剧业务收入占比已达54.1%、57.2%，但销售费用率分别升至57.5%、64.1%，均出现净亏损。阅文销售费用率28.6%，且同比下降，依托自有IP生态对外部买量依赖更低。
值得关注
转型是否跑通，需观察三组数据：在线阅读用户能否止跌；版权运营业务成本增速能否持续低于收入增速，并进一步披露AI漫剧的独立收入、毛利率、单部制作成本等；经营现金流能否在版权业务持续投入中保持正向稳定。历史案例显示，阅文2018年以约155亿元收购新丽传媒，2025年计提约18亿元商誉减值，IP开发爆款复制始终是难题。