宇树会破发吗？王兴兴IPO路演回应一切

事件概述

宇树科技在IPO路演中，董事长兼CEO王兴兴面对超过360道提问，亲自回答200余道。围绕市场关心的破发风险、高估值、业绩增速放缓、技术壁垒等问题，王兴兴进行了集中回应。

核心回应

• 破发与股价：对于破发风险，王兴兴表示“请关注公司上市后的股价走势情况”。对于股票被炒作，他表示会通过合法、权威渠道及时披露详实信息，希望投资者因认同价值而买入，而非炒作。
• 估值争议：针对市场流传的219倍扣非市盈率，王兴兴澄清，按2025年度经审计扣非净利润59,075.28万元计算，本次发行价格对应市盈率为92.92倍；按营业收入169,926.93万元计算，市销率为32.30倍。他强调同行业可比公司多数尚未盈利，宇树已实现盈利，定价符合经营状况与行业发展。
• 业绩增速放缓：2026年一季度营收增速从2025年全年的332.64%回落至68.49%，扣非净利润同比下滑52.55%；预计上半年扣非净利润同比下降6.43%–21.97%。原因包括营收基数提升、行业热度缓和、竞争加剧，以及研发费用和销售费用（如2026年央视春晚推广）增加。
• DeepSeek合作：DeepSeek参与宇树战略配售，获配约1.41亿元，锁定期36个月。双方将在通用人工智能、高性能通用机器人、AI大模型三方面开展重点合作。

技术与市场

• 2025年，宇树人形机器人出货量超5500台（不含轮式双臂机器人），王兴兴称出货量全球第一；2023年至2025年四足机器人销量合计超33,000台。
• 针对“大脑”短板，王兴兴表示已布局WMA和VLA两条技术路线，整体研发能力与技术成熟度位居全球第一梯队。
• 2026年初，宇树自研工业级具身大模型UnifoLM-X1-0已在自有工厂试点部署测试，可自主完成关节电机装配等任务。
• 面对特斯拉、比亚迪等跨界竞争，王兴兴认为宇树的优势在于开放生态、产品组合与持续交付形成的平台锁定效应。
• 对“遥控玩具公司”质疑，他回应称遥控器是底层安全保障，类似智能驾驶汽车仍配方向盘和刹车。

募资与规划

• 本次发行预计募资净额约59.17亿元，超募近19亿元（原计划42.02亿元）。
• 募投项目包括智能机器人模型研发（建设期3年）、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发、智能机器人制造基地（建设期2年，规划产能19万台/年）。
• 王兴兴表示，宇树的目标是成为全球高性能通用机器人领域的持续领先企业，最终实现AGI。