935亿融资后的具身智能：从PPT竞赛走向工厂实战

事件概述

2026年上半年，国内具身智能赛道完成融资935亿元（322笔交易），同比大涨5倍，已超过2025年全年的570亿元。但资金高度集中，前20家企业拿走近六成融资。行业分化明显：头部企业用产能数字互相对标，腰部以下公司则面临融资停滞。

核心信息

• 头部企业动态：智元机器人宣布第1.5万台具身智能机器人下线；宇树科技单款双足人形机器人累计下线约1.1万台。宇树科技于8月5日启动询价，发行价150.80元，对应估值610亿元，网下申购倍数达2618倍。

• 出货量结构：赛迪研究院数据显示，2025年全球人形机器人出货量约1.7万台，中国占1.44万台（84.7%）。但大部分产品流向实验室、展厅和短视频拍摄，真正在产线上连续运行的比例不高。

• 评价标准转向：2026年行业提出“零遥操、纯自主”，在WAIC上设置酒店洗衣房、咖啡馆、便利店等真实场景，要求机器人无后台人工遥控独立完成任务。评价指标从单动作成功率改为连续作业时长、异常恢复率、场景适配成本。

• 技术重心与数据瓶颈：上半年超一半资金流向VLA模型、世界模型等底层智能赛道。高盛指出，行业正从身体能力转向智能决策，跨本体模型能力成为新竞争壁垒。目前全球可用的高质量真实物理交互数据仅约几十万小时，而训练一个通用具身模型至少需要1000万小时，数据缺口达3到5个数量级。

• 毛利率与价格战：宇树科技2025年毛利率60.13%，营收16.99亿元，扣非净利润5.91亿元；优必选人形机器人毛利率54.6%。高毛利吸引大量入局者，2025年中国涌现140多家人形机器人整机企业，十万元级产品开始批量出现。但宇树2026年一季度扣非净利润同比下降52.55%，营收增速从三位数降至68.49%，跑马圈地阶段接近尾声。

• 产量预测：特斯拉Optimus已量产，马斯克称2026年将造5万至10万台；国内头部企业规划产能突破10万台。TrendForce预测2026年中国人形机器人产量激增94%，摩根士丹利年内两次上调中国出货量预测至5万台。

• 政策支持：具身智能连续第二年写入政府工作报告，并列入“十五五”规划建议；北京、上海、深圳、杭州均发布行动计划，不约而同将大小脑模型列为关键技术首位。

值得关注

行业竞争正从“在春晚舞台上翻跟头”转向“凌晨两点的工厂里连续八小时不出故障”。935亿融资最终能否留下真正稳定干活的机器人，将是产业下一阶段的核心考验。