宇树科技IPO发行价150.8元，估值609亿：人形机器人成A股最贵“门票”

事件概述

宇树科技IPO发行价确定为150.80元/股，单签缴款金额7.54万元，对应估值609亿元，超募19亿元。询价过程中，机构将发行价较预估价推高45%。该单签金额位列A股历史新股最高榜单前列，与摩尔线程一同成为2026年新进入榜单的科技公司。

核心信息

一、市场空间：数字很大，但机构持续上调

• RBC Capital预测2050年全球人形机器人市场可达9万亿美元，其中中国占60%以上。
• 高盛预计2035年全球出货量140万台，市场规模380亿至1520亿美元。
• 摩根士丹利预计2035年市场规模3220亿美元，并已将2026年中国出货预测从2.8万台上调至5万台；2030年预计44.6万台，五年复合增长率106%。
• 德意志银行判断2026年全球出货接近5万台，其中中国约4万台。作为对比，2025年全球出货量仅1.3万台。

二、中国供应链优势明显

• 2026年一季度，中国企业贡献全球90%的人形机器人出货量。
• 中国已推出超300款人形机器人，占全球半数以上；一季度机器人出口同比增长210%。
• 宇树G1核心零部件自研率超90%，外部采购成本仅占总成本14%至18%，关键部件成本约为进口件的三分之一。
• 宇树R1 Air售价2.99万元，低于特斯拉Optimus目标售价（2-3万美元）和Figure AI的Figure 03（超5万美元）。

三、宇树自身财务与业务表现

• 人形机器人售价三年间从H1的60万元降至G1的9.9万元，再到R1 Air的2.99万元，降幅达95%。
• 2025年宇树整体毛利率60.27%，扣非净利润5.91亿元，扣非净利率34.77%。
• 此前的四足机器人业务已验证供应链能力：2023-2025年累计出货3.3万台，全球市占率约60%，单机成本从2.23万元降至1.21万元。

四、资本市场热度

• 截至2026年5月，国内具身智能领域投资总额577亿元，已超2025年全年；投资数量218起，超70%融资流向B轮及以后企业。
• 宇树IPO战略配售名单同时出现社保基金、深度求索、中国石油集团，代表国家级长期资金、AI产业资本和传统产业资本三类资金共同下注。

值得关注

• 宇树发行市盈率219.23倍，而同行业均值仅38.56倍，估值高出行业5.7倍。市场实际上在按2030年44.6万台出货、2035年140万台全球市场等远期预期定价。
• 有观点认为，当前人形机器人所处阶段类似2019年的电动车：头部企业尚未盈利或刚盈利，估值已先行走高。关键在于中国供应链成本优势能否在万级、十万级乃至百万级量产中持续放大，以及人形机器人能否真正从科研场景进入工厂等实际应用。
• 宇树是目前该赛道中唯一同时具备全栈自研能力和万台级量产经验的公司，但后续仍需面对特斯拉、Figure AI、智元、优必选等对手的竞争。