具身智能炒作退潮：概念股普遍回撤，有业绩的才扛跌

事件概述

近期具身智能板块经历三轮行情后明显分化。2026年7月2日宇树科技科创板IPO注册获批，但并未带动所有相关公司上涨。据统计的30家具身智能上市公司中，年初至今仅6家仍保持上涨，板块平均跌幅在7月30日一度达年内最低点24.4%，近几日有所反弹。

有机器人收入的公司更扛跌

梳理出已披露机器人业务收入的15家公司，整体表现优于纯概念股，但内部也分三档：

• 业绩与股价均强：绿的谐波（年初至今涨77.4%），2025年谐波减速器及金属件收入4.76亿元，归母净利润同比翻倍（+121.4%）。
• 股价涨但业绩待观察：埃斯顿（涨44.6%）受工业机器人出货量第一及中报预告净利同比增21倍以上推动；奥比中光（涨21.6%）3D视觉传感器供货智元和优必选；蓝思科技（涨16.9%）子公司蓝思智能2025年营收预计超10亿元，但涨幅已从最高84.2%回落。
• 有收入但股价跌：共11家，原因集中在回款拖累（如优必选）、新业务占比太小（如汇川技术、越疆科技）、车载价格战拖累（如禾赛、速腾聚创）、投入期利润未兑现（如领益智造、长盈精密）等。

纯概念股涨得快跌得也快

另有15家（按16个标的计）机器人业务尚无规模收入，主要靠绑定产业链预期。

• 深度绑定特斯拉：三花智控执行器仍在送样、无收入；拓普集团规划的机器人执行器收入仅1359万元，毛利率下滑明显。两家年初至今跌幅均在30%左右。
• 绑定国内整机厂或资本动作：锋龙因优必选入股连续14个涨停，兴业科技因电子皮肤合作大涨，长盛因宇树订单涨停，但多为“消息快、业务慢”，后续缺乏实质进展则回撤迅速。
• 核心部件“备胎”：安培龙、柯力传感、五洲新春、恒立液压等在六维力传感器、丝杠、灵巧手等环节有送样或小批量交付，但规模订单未至，估值仍靠主业利润支撑。

剔除靠收购和合作支撑上涨的锋龙、兴业后，纯概念组平均跌幅达25.4%，比有收入公司（平均跌10.2%）多跌约15个百分点。

一级市场估值仍疯狂

未上市的原生具身智能公司估值不断抬高：银河通用约230亿元，宇树发行估值约420亿元。2025年7月至2026年6月国内具身智能领域融资超960亿元，估值破百亿公司从2025年全年的6家增至2026年6月底的至少18家。

• 宇树科技：2019年红杉投后估值1.5亿元，2024年9月约80亿元，2026年7月IPO注册生效时达420亿元。2025年营收约17亿元，归母净利润2.8亿元，但人形机器人收入73.6%来自科研教育客户，行业应用仅占9%。
• 智元：启动赴港上市，目标估值400–500亿港元，2025年营收10.5亿元，出货量超5000台。
• 乐聚、云深处：招股估值高于一级市场投后估值，但乐聚亏损扩大，云深处人形机器人全年仅卖1台。
• 掉队案例：开普勒估值从10.6亿元缩水至约7.2亿元，达闼陷入资金链断裂传闻。

值得关注

2026年年中市场关注点已从概念转向财报、订单、回款和复购。投中研究院数据显示，2025年下半年具身智能融资事件数同比下降31.7%，但单笔平均金额上升46.8%，资金向有真实运营和交付数据的公司集中。后续三个关键节点：宇树的挂牌定价、Optimus量产节奏、产业资本实际投入产能的进度，均将影响当前估值格局。