英伟达CDS创最大涨幅，市场担忧AI循环融资风险
2026/07/28 09:42阅读量 2
英伟达股价周一大跌4.99%，同时其五年期CDS（信用违约互换）飙升约14个基点，创下历史最大涨幅。引发市场对AI行业“循环融资”模式的担忧——英伟达为客户提供融资或入股，客户再购买其芯片。此外，甲骨文、Meta、谷歌等科技巨头的CDS均升至历史新高，信贷市场对AI巨额资本支出的信心正在动摇。
事件概述
英伟达股价周一大跌4.99%，让出全球市值第一宝座。与此同时，其五年期CDS一日飙升约14个基点至约82个基点，创下自2023年11月活跃交易以来最大盘中涨幅。此前有报道称英伟达正推进超7500亿美元的AI基础设施相关交易，市场开始担忧其债务承担能力。
核心信息
- 循环融资风险暴露：英伟达为合作方提供融资或入股，这些主体再购买或使用英伟达芯片推进AI项目。这种模式可能扭曲商业激励、催生不良决策，一旦AI需求不及预期，将放大行业损失。
- 多巨头CDS齐创新高：甲骨文的五年期CDS已达215个基点（年初为144个基点），其评级被标普下调至BBB-（仅比垃圾级高一级）。Meta为德州数据中心融资120亿美元，成本接近B-级垃圾债水平。谷歌母公司Alphabet第二季度自由现金流上市以来首次转负，CDS升至67个基点历史新高。亚马逊、SpaceX、博通等公司的CDS也均触及历史最高。
- AI资本支出与回血不同步：市场核心疑问在于当前规模的AI资本支出是否会持续增长，何时能重回正向现金流。短期内没有答案，而业内仍有大量融资待完成。Alphabet的自由现金流转负、Meta融资成本飙升、甲骨文评级下调均加剧了这种担忧。
值得关注
CDS已成为投资者对冲信用评级下调和市场波动的工具，并被视为对科技股看跌押注的替代指标。市场正对“发债换投入却未见收入增长”的模式施加越来越严格的审视。分析人士指出，现在对超大规模算力企业应更多关注CDS而非每股收益（EPS）。