亿田智能算力狂飙之惑：一边收缩变现，一边加码扩产

事件概述

老牌集成灶企业亿田智能（300911.SZ）正在算力转型路上展现矛盾操作。7月26日晚，公司公告全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司拟采购算力服务器及配套设备，合同总金额上限20亿元，资金来源为自有及自筹资金。就在7月8日，公司刚披露甘肃亿算拟采购不超过5.5亿元算力设备。短短十余天，两笔投资合计上限达25.5亿元。

核心信息

• 财务基本面反差巨大：2025年亿田智能营收仅3.3亿元，净亏损1.7亿元，期末净资产11.7亿元，当前市值约35亿元。两次采购规模远超公司可支配资源。

• 一边扩产一边收缩：7月初，公司刚宣布终止与上海无问芯穹智能科技股份有限公司的1.12亿元算力服务合同（服务期5年，履约不到2年），并支付违约金。这是公司2023年末转型算力以来披露的首笔大单。此外，2025年12月，甘肃亿算将600台燧原云燧智算机出售给华庆超算，交易价1.56亿元（溢价转让）；2026年4月，公司退出上海德数云私募基金份额，收回实缴出资7.03亿元。自2025年12月以来，公司通过出售资产、退出投资、终止合同合计回笼资金超8亿元。

• 高管层表态与行动背离：今年5月，公司控股股东一致行动人发布减持计划（拟减持不超过总股本的3%）。公司管理层在5月路演中称“严格把控投资节奏，聚焦高毛利优质项目，杜绝盲目扩张”，但随后的两笔大额采购显然与此相悖。

• 算力业务持续亏损：2025年甘肃亿算营业收入2564万元，亏损4570万元。面对巨额采购，公司董秘办解释系“提前规划”为潜在项目铺垫，但尚无正式协议支撑。

值得关注

亿田智能在主业承压、算力业务尚未盈利且回笼资金后又大幅扩产的背景下，其转型路径的合理性与可持续性存疑。市场需关注后续潜在订单落地情况、资金来源及实控人减持进展。