谷歌和特斯拉财报“失血”：AI巨额投入导致自由现金流转负

事件概述

北京时间7月23日，谷歌母公司Alphabet与特斯拉同步发布2026年第二季度财报。两家公司营收均创下历史新高，但自由现金流均出现罕见负值，凸显AI基础设施投入对盈利能力的直接冲击。

核心信息

• Alphabet（谷歌）

  • 营收1197.96亿美元，同比增长24%，连续12个季度两位数增长；云业务飙升82%至248亿美元。
  • 净利润1121亿美元，同比暴增298%，但主要来自约990亿美元股权投资收益（如Anthropic、SpaceX等）。调整后每股收益2.85美元，低于华尔街预期2.89美元。
  • 资本支出449.2亿美元，同比近乎翻倍；自由现金流-59亿美元，为上市以来首次单季为负。
  • 2026年资本支出指引上调至1950-2050亿美元，并称2027年将“显著”增加。
  • 为填补资金缺口，增发496亿美元股票并发行203亿美元债券。

• 特斯拉

  • 营收282.36亿美元，同比增长26%，创三年来最高增速；交付约48万辆，同比增长25%创新高。
  • 归属于普通股股东净利润11.14亿美元，同比下滑5%；调整后每股收益0.33美元，低于预期的0.51美元。
  • 运营费用同比飙升47%至43.5亿美元，运营利润率从4.1%降至1.4%。
  • 资本支出57.89亿美元，同比暴增142%；自由现金流从一季度的正14.4亿美元转为负10.9亿美元，为两年多来首次转负。
  • 2026年资本支出预计超250亿美元，为2025年的近三倍，主要投向Dojo超算、数据中心、Robotaxi和Optimus机器人。
  • 公司正寻求高达300亿美元的债务融资额度。

• 国内科技公司类似趋势

  • 字节跳动：讨论2026年资本开支最高700亿美元，并洽谈约200亿美元离岸贷款。
  • 阿里：2026财年Q4经营亏损8.48亿元，自由现金流流出173亿元；未来五年AI基建投入“远超”此前三年3800亿元规划。
  • 腾讯：2026年Q1 AI资本开支370亿元创单季新高，全年预计900-1000亿元；美银证券上调全年资本开支预测至1850亿元。

• 市场反应与观点

  • 财报发布后，谷歌盘后跌近5%，特斯拉盘后跌超4%。
  • Investing.com分析师评论：“市场上最可靠的现金流创造者，现在支出超过了收入。”
  • BCA Research称美股处于“盈利泡沫”阶段，芯片销售增加供应商收入，但云计算企业资本开支压低了实际现金流。

• 另一种路径：DeepSeek的“克制”哲学

  • DeepSeek创始人梁文锋强调“克制是一种战略”，优先增加AGI成功概率而非短期份额。公司舍弃视频生成、消费级超级App等赛道，聚焦AGI主线，避免全面开战的资金消耗。

值得关注

• 谷歌和特斯拉的财报标志着科技巨头“增支不增现”的拐点，高利率环境下资本耐心正在递减。
• 全行业AI资本竞赛可能引发集体财务透支，梁文锋的“克制”路线提供了另一种竞争范式。
• 投资者需关注后续季度现金流能否改善以及AI业务何时真正贡献利润。