万亿市值背后的资金洪流：A股为何扎堆AI概念股？

事件概述

• 7月21日沪指重新站上3800点，科创50指数飙涨10.73%，AI概念股大幅回升。但此前AI赛道处于高位震荡格局，寒武纪在短暂叩开万亿元市值后快速回落，另有67家A股公司集中发布股票交易异常波动或风险提示公告。
• TMT板块单日成交额占全A市场比重已达48%，创历史新高。当日38只个股单日成交额超百亿元，兆易创新、中际旭创、寒武纪、海光信息、新易盛等AI产业链龙头悉数在列。
• 近三个月传统行业普跌：能源金属、风电、光伏跌超30%，钢铁、军工、汽车跌超20%，地产、建筑、白酒跌超10%。上半年白酒板块成交额甚至不及光模块龙头中际旭创，贵州茅台最低跌至1151.01元。
• 公募基金方面，2026年上半年百余只“翻倍基”涌现，方正富邦核心优势混合以183.67%收益率领跑，重仓存储芯片。二季报显示科技主题基金整体仍保持高仓位，但持仓结构向订单能见度和业绩兑现集中，部分资金从泛AI概念转向光模块、AI服务器、存储芯片、半导体设备等确定性更高的细分。

核心信息

• 产业需求支撑：AI被公认为继移动互联网之后的下一代通用技术革命。国内三大运营商2026年算力相关投资占比超37%（中国电信算力投资同比增26%，中国移动算力网络投资增62.4%），预计中国AI服务器市场规模2026年达3500亿元。AI已进入实体产业核心业务流程，如比亚迪借助AI大模型开展整车研发仿真，宁德时代用AI提升电池生产质量，中国石油利用工业大模型将异常发现周期从天级缩短至分钟级。
• 估值泡沫共存：寒武纪滚动市盈率368.97倍，远超计算机通信设备行业平均的74.86倍；摩根士丹利预测其2026—2028年营收复合增速超100%，2027年净利润达122亿元，对应市盈率约80倍，已将未来几年增长一次性计入当前股价。文章引用亚马逊创始人贝佐斯的观点，认为当前AI投资热潮是“好的泡沫”——类似2000年互联网泡沫，虽然后来超半数企业退市，但沉淀出亚马逊、谷歌等巨头，泡沫加速了基础设施铺设、人才聚集与商业探索，最终筛选出真正价值。
• 资金必然之选：全球共性上，资本市场主线绑定经济增长核心动力，美股百年从工业股到消费蓝筹再到科技股，AI作为新一轮技术革命核心正引发全球估值重估。中国本土特色上，房地产作为旧资金蓄水池，年销售额从峰值超18万亿元回落至10万亿元量级，吸纳流动性能力弱化；AI产业链长、市场空间大、叙事周期长，天然适合承接海量存量与增量资金，成为替代地产的新“资金存储市场”。

值得关注

• 机构并未全面撤离AI，而是从集中追涨转向在AI主线内部筛选业绩确定性标的，并适度增配消费、医药、低估值白马以降低组合波动。博时基金认为调整本质是杠杆出清而非基本面恶化，AI算力需求长期趋势未变。
• 后续AI资金虹吸仍会持续但强度减弱，资金在回调后可能更集中于订单和利润明确的龙头，而传统低估板块可能获得阶段性修复。市场风格再平衡特征显著，但产业长期成长逻辑尚未松动。