AI产业链长期合同成“伪命题”：锁定万亿订单未必稳赚
2026/07/21 15:09阅读量 2
当前AI产业链广泛通过长期大额合同锁定未来营收，例如美光五年期“照付不议”协议、甲骨文与OpenAI的6380亿美元云计算合同等。但历史显示，一旦需求下滑，供应商大多会重新谈判或顺延合同，并不会刚性履约。国际清算银行已警告此类合同可能放大过度投资与泡沫破裂风险。
事件概述
AI全产业链正普遍依赖长期大额合同来绑定商业合作与未来营收，但这类合同在需求下行时几乎无法保证刚性履约，反而可能助长泡沫。
核心信息
- 存储芯片行业代表：美光、三星电子、SK海力士等厂商签订大量五年期“照付不议”长期供货协议。美光预计未来超五成营收来自此类协议，利好推动其股价年内涨约三倍、SK海力士涨幅接近、三星股价翻倍。
- 历史参照：2021年芯片荒期间，Microchip Technology推出长期绑定的优选供应商计划；2023年供给过剩后该计划被废除，客户获得履约豁免，合同被顺延。其董事长明确表示“绝不会强迫客户购买任何不需要的东西”。
- 全产业链层层嵌套：顶级AI开发者（OpenAI、Anthropic）绑定算力云厂商（甲骨文、CoreWeave），后者又签订AI设备大单；AI芯片厂商绑定代工厂（台积电）制造协议，代工厂再绑定上游设备商（阿斯麦）。甲骨文截至上一财季末的剩余履约义务达6380亿美元；2025年中以来，Alphabet、微软、亚马逊、甲骨文四大AI支出巨头的营收积压总额翻倍，新增逾1万亿美元。
值得关注
国际清算银行在年度经济报告中警示：AI供应链的阶段性短缺正在放大过度投资风险——企业通过长约锁定产能，反而提高了面对需求波动的风险敞口。这些长约提供的“业绩能见度”随时可能失效，甚至成为AI泡沫破裂的催化剂，令押注相关企业的投资者和借贷方承受意外损失。