台积电2026Q2财报：业绩“还凑合”，但仍是AI最确定核心资产

事件概述

台积电于2026年7月16日美股盘前发布2026年第二季度财报。业绩小幅超出市场预期，但未达到部分激进预期，被视为“还凑合”。公司仍保持AI产业链中最核心资产的地位。

核心业绩数据

• 收入：402亿美元，环比增长12%，靠近指引区间上限（390-402亿美元），符合市场预期。
• 毛利率：67.7%，小幅超出指引上限（65.5%-67.5%），低于部分激进预期（69%+）。毛利率提升主要受先进制程占比提升带来的产品均价上涨驱动。
• 晶圆出货量：4336千片（等效12寸），环比增长3.9%。单晶圆收入9271美元/片，环比增长7.8%，量价齐升，核心动力为AI芯片需求。

业务结构

• 按制程：7nm以下先进制程收入占比提升至77%。2nm本季度贡献3%实质性收入（如AMD MI450）。3nm占比30%，产能利用率维持100%满载，主流AI芯片已基本迁移至3nm。
• 按下游应用：高性能计算（HPC）收入265亿美元，占比66%，环比增长21%，由英伟达、博通等AI芯片需求拉动。手机业务收入88亿美元，占比约20%，出现季节性回落。
• 按地区：北美收入占比78%，覆盖英伟达、苹果等核心客户。中国大陆收入24亿美元，占比降至6%，保持平稳。

资本开支与扩产

• 2026年全年资本开支指引从520-560亿美元上调至600-640亿美元，好于市场预期的580亿美元。下半年资本开支预计332-372亿美元，同比增长56%-75%，主要用于扩大2nm产能。
• CoWoS先进封装产能：当前月产能约9万片，预计2026年末扩大至12万片。全年出货量有望达110万片以上，同比增长80%以上。英伟达和博通是主要客户。

市场关注焦点

• 毛利率不及激进预期：不足68%的毛利率被市场认为不够“惊艳”，但台积电主动选择稳定定价以维护长期客户关系。
• 竞争格局：三星、英特尔在晶体管密度和良率上仍与台积电有明显差距，短期难以撼动其地位。台积电占据AI芯片代工九成以上产能，CoWoS为市场最优选择。
• 估值与回调：台积电估值已回落至传统区间20xPE以下。本轮股价回调主要受AI行业整体估值下杀影响，而非自身基本面变化。公司仍是产能垄断、业绩确定性最高的核心资产。

总结

台积电2026Q2财报业绩“小超预期”而非“吊炸天”，但全年收入增速目标上调至40%以上，略好于市场预期。在AI产业链中，台积电凭借先进制程和封装垄断地位，仍是确定性最高的环节。