智谱GLM-5.2跻身全球第一梯队，高位募资314亿港元继续“烧钱”竞赛
2026/07/10 15:41阅读量 3
智谱推出GLM-5.2后，第三方评测综合评分居开源权重模型第一、全球所有模型第四，编程排名全球第二。智谱借此窗口以每股1588港元折价配售新股，净筹资约313.75亿港元，但年初IPO募资已花掉93%。2025年智谱收入仅7.24亿元，研发投入31.8亿元，净亏损47亿元。GLM-5.2全球调用量虽高，但收入仍以本地化部署为主（占73.7%），API业务占比低，需将全球流量转化为持续订阅收入。
事件概述
智谱新一代大模型GLM-5.2在第三方评测中综合评分位列开源权重模型第一、全球所有模型第四，编程任务排名全球第二，海外调用量一度超过Anthropic旗下模型，被路透社称为开发者圈的“DeepSeek时刻”。在模型热度驱动下，智谱以每股1588港元折价配售新股，净筹资约313.75亿港元，仅稀释4.25%总股本，配售价为上市发行价的13.7倍，对应总市值近7400亿港元。融资后7月9日股价仍收涨超10%。
核心数据与财务状况
- 募资消耗：年初IPO净募资48.96亿港元，截至6月30日已投入93%，仅剩3.08亿港元。
- 收入与研发：2025年全年收入7.24亿元，研发投入31.8亿元，净亏损约47亿元，每1元收入对应超4元研发投入。
- 资金规划：本次313.75亿港元预计2027年底前用完，平均每月花费超17亿港元；智谱还计划回科创板再募资150亿元人民币用于长期研发。
商业化挑战
GLM-5.2虽获得全球大量调用，但收入转化有限。2025年智谱总收入7.24亿元中，本地化部署收入占73.7%（毛利率48.8%），云端API收入仅占26.3%（毛利率18.9%）。本地化部署多为一次性项目收入，难以随调用量增长自动增收。尽管云端部署收入同比增292.6%，2026年一季度API提价83%后调用量仍增长400%，但API业务仍处于起步阶段。智谱需将全球流量转化为持续的API订阅收入，才能对标OpenAI的商业模式。