MiniMax 解禁前夕获高盛、美银、花旗集体“买入”评级

事件概述

2026年7月第一周，中国AI模型公司MiniMax（0100.HK）同时获得高盛、美银、花旗三家国际金融机构给予“买入”评级。

核心信息

高盛：目标价860港元，关注行业定价变化

• 报告指出，DeepSeek V4即将引入高峰时段差异化定价，高峰API价格为非高峰的2倍，这是2026年4月底以来行业价格战趋于理性的早期信号。
• MiniMax M3模型混合定价为每百万token 0.22美元，凭借更高比例的自建优化算力和更小激活参数的高效架构，毛利率显著高于同行。

美银：目标价500港元，收入结构转向企业端

• 公司收入已从去年消费端产品占比约70%，转向企业端与云API业务占比提升，企业/云API被列为更高战略优先级。
• 前代模型M2.7最终实现超过40%的推理利润率；M3参数规模扩大，但通过持续提升基础设施效率，长期利润率将保持稳定。
• MiniMax通过与全球云服务商和新型云厂商合作，以海外本地算力服务海外用户，目前仍可稳定获取算力，自研网络和负载优化方案成本节省显著。

花旗：目标价533港元，预计视频模型成催化剂

• 当前股价对应53.8%的预期上行空间。
• 报告梳理了MiniMax在产品生态层面的多项进展，预计收入增速维持高位。
• 即将发布的新一代视频模型有望成为扭转市场情绪的关键催化剂。

股东与解禁安排

• 6月下旬，最大投资人及战略股东阿里巴巴和米哈游明确表示长期看好MiniMax发展前景，将持续陪伴公司成长。
• 创始团队设定了12个月的自愿禁售期，远超行业通行的6个月安排，首次解禁不涉及创始团队和员工持股。

市场意义

三大机构同期给出“买入”评级在AI板块分化加剧的环境中不常见。尽管短期面临解禁压力和市场波动，MiniMax作为中国AI模型公司的稀缺标的，仍获得全球主流资本市场系统性认可。