美国财政部内部报告警告AI泡沫风险，部长却公开唱多

事件概述

据NOTUS于7月6日独家报道，美国财政部职业分析师起草的一份内部报告已完成数周，等待审批。报告核心结论是：AI市场正在重演2000年互联网泡沫，一旦破裂将穿透整个经济体系。然而，财政部长斯科特·贝森特近期在公开演讲中称赞科技巨头7500亿美元AI投入，并称最大风险是中国领先于美国，政策逻辑明显割裂。

报告核心内容

• 因果链：AI公司比互联网公司更深嵌入经济结构，融资复杂、基础设施投入庞大。一旦财务恶化、生产力目标落空或供应链瓶颈，整个系统将受冲击。
• 冲击传导：股票市场、私人信贷、数据中心融资企业、云服务商、芯片制造商、公用事业均在传导链上。
• 集中度风险：少数巨头占据大部分市场份额且高度互联，与不同市场深度交叉。投资枯竭或需求放缓的连锁反应不限于科技板块。
• 机构参与：本轮AI热潮主要由机构投资者参与，而非散户。大型银行、对冲基金、私人信贷机构是主要出资方，风险集中在大而不能倒的机构，威胁金融体系稳定性。
• 谨慎态度：分析师承认AI公司更成熟、部分已盈利、资产负债表更健康，若生产力增长兑现，泡沫可能不破裂。但金融体系稳定性建立在AI必须兑现承诺的前提上。

公开表态与政策割裂

贝森特在纽约演讲中援引互联网生产力奇迹，强调速度，不讨论泡沫或风险敞口。其立场源于“AI竞赛不能输”的国家战略，风险被视为次要。财政部发言人声明该报告“未经审查”，不代表政策，同时重申AI是美国新黄金时代关键驱动力，实质上是选择性忽略风险。历史类比：类似2005年次贷危机前内部警告被忽视。

外界反应

• 英格兰银行、国际货币基金组织总裁已公开表达对AI估值过高及其风险的担忧。
• 参议员伊丽莎白·沃伦提出法案，要求金融公司向财政部披露与AI建设相关的非公开数据，并强制提交风险敞口专项报告。她指出AI公司依赖不透明的债务和资产负债表魔术支撑数万亿美元建设。市场未知真实杠杆率、融资结构交叉担保、算力租赁价格下跌触发违约的风险。

风险捆绑

英伟达GPU、云服务商数据中心、初创公司估值、大型科技公司资本开支被同一根“预期”绳索捆绑。若AI兑现生产力承诺，绳索为牵引索；若不能，则为绞索，一个资产下跌将通过同一根绳索传导至所有其他资产。