可灵AI估值180亿美元，快手分拆冲刺IPO：AI视频赛道的进击与隐忧
7月2日，可灵AI完成Pre-IPO轮30亿美元融资，投后估值180亿美元，刷新全球视频大模型单轮融资纪录。快手通过分拆为可灵减负并助其独立融资，但可灵面临技术优势收窄、烧钱压力大、竞争加剧等挑战。目前正推进2027年初递表IPO，上市后将面对字节Seedance、谷歌Gemini等强劲对手。
事件概述
7月2日，快手分拆后的可灵AI（Kling）完成Pre-IPO轮30亿美元融资，投后估值高达180亿美元（约1225亿元人民币），刷新全球视频大模型单轮融资纪录。本轮融资吸纳了BAT、国投资金、海外资金及华策、芒果等四方资本。快手同时向可灵AI输送核心技术高管，并通过差异化股权设计激励核心团队、防止控制权旁落。目前可灵AI员工正配合完成主体换签，内部计划2027年初递交IPO申请。
核心信息
分拆上市是必然选择：可灵AI烧钱速度快，2025年收入11亿元，净亏损19亿元（亏损同比增长280%），年末净资产为负900万元，即每赚1元需烧掉1.73元。快手2026年Q1经调净利润33.74亿元，同比下滑26.3%，高额研发成本拖累业绩。分拆后快手可减负，可灵也能按AI公司逻辑独立融资。
估值断层领先但PS倍数高：180亿美元估值远超海外RunWay（53亿美元）和国内爱诗科技（10亿美元）。可灵2026年3月ARR接近5亿美元，对应市销率（PS）约36倍，高于RunWay的20倍。这反映AI视频竞争主舞台已转移至国内。
技术领先优势收窄：可灵1.0曾是全球首个可用DiT架构的视频生成模型，但当前谷歌Gemini Omni Flash、字节Seedance、阿里HappyHorse在Artificial Analysis排行榜中已超越可灵Kling 3.0。可灵优先布局B端专业生产，率先推出全球首个原生4K直出功能，但C端出圈程度不如Seedance。
商业化表现较好：可灵海外收入占比约70%，2026年3月ARR达5亿美元。AI漫剧、AI短剧等商业模式跑通，2026年AI漫剧市场规模预计突破240亿元。但可灵面临字节、阿里等对手环伺，竞争将愈发激烈。