昇腾产业链最大机会：被低估的系统配套环节进入价值重估期

事件概述

2026年6月30日，美团开源了总参数量1.6万亿的新一代基础大模型LongCat-2.0，官方披露该模型基于5万张国产算力卡完成从预训练到推理的全流程。业界推测所用芯片大概率是华为昇腾。这标志着国产算力在超大规模商业场景下具备了工程化交付能力，此前被忽视的高速连接器、电源管理芯片、液冷互连等系统配套环节开始被重新定价。

核心信息：AI服务器是系统生意

AI服务器的核心难点在于让高功耗芯片长期稳定运行，并实现多设备间高速数据交换。供电、连接、散热直接决定最终算力表现。与传统服务器不同，AI服务器功耗、带宽、密度更高，除了跟随出货量增长，连接、电源、散热等环节的单台价值量也会提升，这是产业链重新定价的核心原因。

连接器环节的三家关键厂商

• 华丰科技：侧重服务器内部高速背板连接，产品深度嵌入系统设计，客户粘性高。随着传输速率从112G向224G演进，可实现量价齐升。需跟踪高速背板连接器及线缆组件收入占比是否持续提升，以及放量过程中毛利率的稳定性。
• 意华股份：侧重服务器外部高速I/O和铜缆互联，考验批量制造一致性与交付效率。公司业务结构不纯，需关注AI相关高速连接器收入增速是否高于传统业务，AI业务占比能否持续提升。
• 航天电器：底层能力来自军工场景积累的高可靠连接器技术，可迁移至AI算力的液冷互连等高可靠场景。需验证：液冷互连产品是否获得独立订单编码，算力相关连接器收入能否清晰拆分并持续增长。

电源管理芯片环节：杰华特

华为昇腾电源管理芯片合作伙伴是杰华特。AI芯片功耗提升使服务器供电更复杂，高端电源管理芯片长期由海外厂商主导，国产AI服务器放量为本土厂商带来导入窗口。核心看点是DrMOS、多相控制器等高端产品能否进入核心客户设计并随出货放大收入。芯片公司前期投入重、验证周期长，只有高端产品收入占比提升、毛利率触底回升、亏损持续收窄三者同步改善，才会出现利润拐点。

值得关注

2026年是昇腾产业链从“讲预期”转向“看财报”的分界线。产业链落地需要三个核心观察点：国产AI服务器和智算集群的真实出货节奏；新一代算力芯片的量产交付窗口（发布会不等于交付，交付不等于收入利润兑现）；单台AI服务器中连接、电源、散热等环节的价值量变化。核心不是判断谁是纯正昇腾概念，而是要看公司解决的问题能否转化为持续订单，订单能否转化为利润。