石头科技转型阵痛：全球销量登顶背后，利润下滑与创始人野心成隐忧

事件概述

石头科技（Roborock）在2024-2025年间，凭借扫地机器人全球销量登顶、海外市场扩张及品类扩展（如洗地机、割草机器人），营收翻倍增长。然而，净利润大幅回落，毛利率连续两年下行，呈现典型的“增收不增利”局面。核心原因在于国内清洁家电价格战激烈，石头选择“以量换价”，通过中端走量机型抢占份额，却稀释了高端品牌溢价和整体利润结构。

核心信息

• 业绩表现：2024-2025年营收创历史新高，全球出货量第一，但净利润同比下降显著；毛利率持续走低，从高端高毛利时代滑落。
• 战略摇摆：石头在国内市场被迫加入价格战，将高端旗舰技术下放至中端机型；同时大力拓展洗地机、洗衣机、割草机器人等新品类，但洗衣机试水未达预期，造成资源浪费。
• 创始人影响：创始人昌敬在石头主业刚登顶时，跨界进入新能源汽车领域（极石汽车），导致个人精力、公司资源被分散。叠加其在股价下行期套现9亿元后呼吁投资者“耐心”，引发信任危机。
• 对比同行：科沃斯选择“守利润、控节奏”，盈利能力稳步攀升；石头则“抢规模、扩边界”，利润被多重费用（渠道、研发、新业务输血）侵蚀。

值得关注

• 即时改善信号：2025年下半年以来，高端新品回暖带动毛利率止跌回升；海外市场保持高增长，洗地机、割草机器人等新业务已跑通模式，可贡献增量。
• 长期风险：极石汽车仍无法自我造血，持续消耗创始人精力；国内中端市场价格战不会消失，石头若继续以量换价，利润天花板将锁死。
• 根本问题：石头科技能否从“做大”转向“做稳、做赚、做长久”，取决于昌敬是否能重新聚焦主业，并修复因套现、战略摇摆而受损的市场信任。