Momenta启动港股招股：营收增长三倍，毛利率升至71.6%，盈利持续性成市场焦点

事件概述

Momenta于6月29日披露全球发售文件，正式启动招股，计划以股票代码“6880”在港交所挂牌上市。本次IPO全球发售1993.83万股，发行价每股295.6港元，预计募资约58.9亿港元（未计超额配股权）。公司引入14家基石投资者，包括GIC、富达国际、BlackRock、奔驰、比亚迪等。

核心信息

• 业务结构：量产车解决方案（主要收入来源）和Robotaxi解决方案（商业化早期）。
• 收入与毛利：2023-2025年收入分别为7.43亿元、13.25亿元、24.13亿元；毛利率从17.5%升至71.6%。收入结构变化：技术开发服务收入占比从96.8%降至59.9%，许可服务收入占比从3.1%升至40.1%。许可服务增量成本较低，推动了毛利率提升。
• 定点与量产：截至2025年底，累计获得170款车型定点，其中68款正式量产；智驾方案在量产车上安装量超68万辆。城市NOA方案安装量超65万辆，定点155款，量产57款。每款量产车型平均许可收入从2023年的约290万元升至2025年的约1420万元。
• 客户拓展：合作车企从2024年底的15家增至2025年底的24家，包括梅赛德斯-奔驰、宝马、奥迪、丰田等。五大客户收入占比从86.7%降至62.6%，最大客户收入占比从35.7%降至21.6%。
• 研发投入：研发开支从12.81亿元增至18.69亿元，但研发费用率从172.5%降至77.5%。
• 亏损与现金流：按国际财务报告准则，2023-2025年亏损分别为25.70亿、32.06亿、34.58亿元；经调整亏损从10.93亿元收窄至3.03亿元，经调整亏损率从147.2%降至12.6%。经营活动现金流出从10.69亿元减少至2.81亿元。

值得关注

Momenta已越过技术展示阶段，进入量产和收入验证期。市场后续关注点：定点能否稳定转化为量产、许可收入占比能否继续提高、客户集中度能否进一步下降、Robotaxi商业化投入能否形成新增长点，以及在车企自研与同行竞争下保持单车价值与项目质量。