AI行业圆桌对话：从月到年，AI投资趋势与变革

事件概述

2026年36氪WAVES大会上，一场以“AI这个月、AI这一年、AI这五年”为主题的圆桌对话邀请到高瓴创投合伙人王蓓、松禾资本管理合伙人汪洋、光合创投合伙人蔡伟，由36氪暗涌副主编海若镜主持。三位投资人围绕近期AI行业的关键变化、投资节奏、技术路径与创始人画像等话题分享了观察与判断。

核心信息

近期冲击性事件

• 王蓓（高瓴创投）：AI行业变化极快，标志性事件每周都有。但更关注AI实际收入（ARR或营收），从“比谁更聪明”转向“比谁更能干活”。
• 汪洋（松禾资本）：融资节奏前所未有地加快——许多项目同时开多轮、数月估值翻几倍，几乎成为普遍现象。这种节奏迫使投资方同步加快，但也担忧不健康。
• 蔡伟（光合创投）：Anthropic最强模型因美国政府限制非美国籍公民使用而停服，体现了模型的“主权属性”。反观中国大模型（智谱、DeepSeek等）纷纷开源，以开源对抗行政禁令，且近期Coding模型能力提升显著，为赢得更大生态创造了时机。

AI Agent与应用层投资机会

• 王蓓：预训练模型已默认具备强Agent能力，但商业价值更来自稳定性、长期可靠运转，而非单纯智能跃迁。人类社会本质是“信任社会”，智能需转化为信任才能创造价值。
• 汪洋：长期看好Agent，但当前模型自身不完善，且做好Agent需同时理解行业场景与AI，光靠AI技术不够。
• 蔡伟：去年投的AI Agent应用中真正跑出PMF的很少。大模型本身是“PMF粉碎机”——找出的痛点可能被下个版本覆盖。C端出现新机会，投资策略聚焦两端：早期（模型缝隙中的火种，赌团队技术品位）和已跑通数据飞轮与收入的“真金”（虽贵但PMF稀缺）。

AI从数字世界走向物理世界

• 蔡伟：物理AI是从比特到原子的范式转变，原子层面更重但护城河更高。具身、AI制药、材料等方向均需大量试验与场景结合。看好AI制药已验证（如华深智药），具身路径尚未收敛。
• 汪洋：这波AI与2010年左右的AI差异巨大：当时方向集中在人脸识别、自动驾驶等少数赛道，如今软件、算法、大模型、Agent、具身、世界模型百花齐放，硬件（GPU、推理芯片）也全面创新。
• 王蓓：高瓴早期积极拥抱AI For Science（生物医药、新材料），但强调AI需服务行业底层物理规律，不夸大价值。五年后讨论的将不是AI本身，而是公司效率和利润率的变化。

商业化时间预判

• 蔡伟（乐观）：具身ChatGPT时刻可能在1-3年（固定场景）、3-5年（进入家庭）。物理AI在3D游戏、视频应用等娱乐领域更早商业化。
• 汪洋（相对悲观）：技术迄今未收敛（VLA后冒出大小脑、世界模型等），五年不够，但不同场景会有不同形态的非人形机器人。
• 王蓓：五年后不会讨论AI是否以人形存在，而是AI与机器人功能在各场景自然融入。

创业者画像变化

• 王蓓：核心看两端——技术能力（速度、方向选择）和商业感觉（如何用时间换空间，先活下来再迭代）。不以年龄为标准。
• 汪洋：AI时代创业门槛大幅提高。看重：①强大的学术与技术背景（博士起步）；②敏锐的商业嗅觉，能抓住商业化时机；③融资能力（多数公司靠融资活，否则等不到变现）。
• 蔡伟：不贴标签，VC本质是寻找“outlier”。AI创始人应具备：tech vision与品位（看透未来）、快速迭代与抓核心线头的能力、强磁铁体质（吸引比自己更强的人）。

对未来的建议（2031年回头看）

• 蔡伟：别太焦虑短期热点，多花时间理解五年后才会爆发的东西，在共识中寻找非共识。
• 汪洋：警惕共识投资大量非市场化，努力找到更多非共识机会。
• 王蓓：坚持“说人话”——能讲清底层逻辑的创始人，比堆砌名词者更可能穿越周期。

值得关注

• 融资节奏过快引发对健康度的担忧，但“不进去也怕错过”的矛盾心态普遍。
• 模型主权属性与开源路线的竞争格局正在形成。
• 物理AI成为新范式，具身、AI制药、材料等领域商业化时间表差异显著。
• 投资机构在共识浪潮中主动寻求非共识机会，并强调创始人的“商业感觉”与“说人话”能力。