Momenta冲刺港股IPO：物理AI标签能否撑起商业化现实？
2026/06/18 20:52阅读量 4
Momenta于6月18日取得证监会境外上市备案，拟发行不超过4375.406万股港股。文章指出，自动驾驶公司上市后股价表现普遍承压，文远知行、小马智行港股首日跌幅约10%。Momenta虽以“物理AI基座模型”差异化叙事，但面临车企自研和华为系方案挤压，第三方供应商议价能力持续下降，全球化落地成本高昂。上市后需回答的核心问题是盈利能力能否兑现。
事件概述
Momenta于2026年6月18日取得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过4375.406万股境外上市普通股，并在香港联交所上市。若进展顺利，该公司将成为港股少数以自动驾驶、物理AI和量产辅助驾驶为核心的科技公司。
核心信息
- 上市背景与行业参照：2024年至2025年，文远知行、小马智行先后在纳斯达克和港股上市，但港股首日交易股价均下跌约10%。Mobileye 2025年营收18.9亿美元但仍亏损。自动驾驶公司上市后需持续面对增长来源、亏损收窄和客户集中度等财务追问。
- Momenta的差异化策略：公司定位为“物理AI基座模型”构建者，而非单纯自动驾驶公司。其“两条腿”策略包括：量产辅助驾驶（前装车型获取规模、数据和收入）和Robotaxi/Robovan/Robotruck（长期空间）。Momenta的R7世界模型已量产首发，基于超120亿公里实车里程和超1亿段黄金数据训练。
- 第三方供应商的困境：车企自研和华为系方案挤压第三方智驾公司空间。头部车企倾向将算法、数据和体验掌握在自己手中；中腰部车企和合资品牌仍依赖外部方案，但议价能力下降，智驾方案成为整车价格战的一部分。
- 全球化的挑战：全球化虽能打开估值想象，但初期反而增加成本。自动驾驶高度依赖道路环境、法规、数据合规和本地监管。Robotaxi出海涉及牌照、运营、保险等；量产智驾需适配不同地区法规和数据闭环。
值得关注
Momenta能否代表第三方自动驾驶供应商跑通一套现实商业模型：量产辅助驾驶提供稳定现金流、平台化能力摊薄研发和交付成本、高阶自动驾驶业务带来长期增长。上市后必须回答的核心问题：当技术标签退潮，这门生意能否稳定赚钱。