Anthropic最强模型被禁，智谱股价暴涨：技术领先性成估值新锚点

事件概述

Anthropic发布的最强模型Claude Fable 5因能力过于强大——可被诱导输出安全漏洞利用代码——被投资方亚马逊主动向美国政府上报，最终被下架。此举打破原有竞争格局，市场出现供给真空，国内智谱（Zhipu）凭借GLM-5.2迅速补位，股价受刺激大幅上涨。

核心信息

• Fable 5能力断层式领先：半小时生成3000行代码完整复刻《我的世界》，一天独立完成原需两个月的代码迁移任务；SWE-bench Pro测试得分突破80%，领先OpenAI GPT-5.5达29分。
• 下架原因：因可被诱导输出安全漏洞利用代码，亚马逊CEO亲自向美财政部长汇报，导致模型被禁。监管介入反而验证了其顶尖能力。
• 智谱GLM-5.2补位：在BridgeBench Reasoning评测中以42.8分超过Fable 5，中位吞吐量约300 tokens/s，成本仅为美国前沿模型的1/10。发布后智谱港股盘中暴涨近48%。
• 估值分化：摩根大通将智谱目标价上调至1400港元并重申“增持”，同时将MiniMax目标价从1100港元砍至400港元并下调至“中性”。触发因素是MiniMax旗舰模型M3涨价后因智能提升未获认可，仅一周即降价50%；而智谱2026年以来连续上调API价格累计近100%，2026年一季度涨价83%后调用量逆势增长400%。

值得关注

模型的技术领先性正取代单纯的token规模预期，成为大模型公司估值的新锚点。资本不再只看用户故事，转而以可持续毛利和定价权为核心估值逻辑。能突破智能临界点并获得B端付费认可的厂商，将被视为AI基础设施享受高估值；反之则向传统工具类App估值靠拢，面临市盈率折价。